iPhone Duo入局後，摺疊屏產業鏈的利潤、良率與議價權重構
根據報導，在市場高度關注的「解禁」議題持續發酵之際，中國國產GPU（圖形處理器）領域的幾家代表性企業股價出現明顯分化。壁仞科技遭遇重挫，股價大幅下跌；天數智芯則呈現微幅上漲；摩爾執行緒更直接跌停。同一時間，產業界開始流傳一個觀點：國產GPU的「信創替補」時代已經正式結束。這些動態反映出投資人對於國產晶片在政策與市場雙重變數下的前景判斷出現嚴重分歧。「解禁」這個關鍵字主導了近期的市場情緒。過去幾年，在美國晶片出口限制的背景下，中國國產GPU廠商憑藉「信創」（資訊技術應用創新）替代需求獲得大量政府與國企訂單，股價與估值一路攀升。
然而，隨著地緣政治情勢出現潛在緩和信號，市場開始重新評估這些廠商的真實競爭力與長期成長邏輯。壁仞科技大跌、摩爾執行緒跌停，顯示部分投資者認為解禁將使國際大廠重返中國市場，國產替代的護城河可能被削弱。相較之下，天數智芯僅微幅上漲，似乎代表市場對其技術路線或客戶結構仍有部分信心。不過整體而言，業界普遍認為，過去依賴政策紅利的「信創替補」模式難以為繼。國產GPU廠商必須從根本上提升產品性能與生態兼容性，才能在開放競爭中站穩腳跟。的報導指出，這個「時代結束」的論調正在產業鏈中擴散，並將深刻影響二級市場的估值邏輯。與此同時，人工智慧領域的融資熱潮依舊洶湧。
根據的統計，僅半年時間內，AI相關創業公司的融資總額就超過了去年同期的1.7倍。巨額資金湧入AI賽道，從大模型到應用層無一不受到資本追逐。然而，過度的資金集中也引發了市場對於泡沫的擔憂。一名不願具名的投資人向表示，預估五年之後，超過90%的資本都將集中投向AI領域。這番話既反映了對AI前景的極度看好，也隱含了對其他科技領域可能被邊緣化的警示。對於AI是否存在泡沫，業內討論兩極。一部分人認為，AI正處於類似當年網際網路早期的爆發階段，基礎設施與殺手級應用尚未完全成熟，但長線趨勢明確，此時的投入並非泡沫，而是必要的基礎建設。
另一部分人則指出，當前許多AI公司缺乏清晰的商業模式，估值遠遠脫離營收表現，一旦資金退潮，可能引發大規模調整。的報導中也出現了「理性看待AI泡沫」的聲音，呼籲市場不要被短期情緒左右。回到國產GPU領域，股價的劇烈波動也讓產業鏈上的利潤分配問題再度浮上檯面。過去幾年在信創訂單支撐下，部分廠商得以維持較高的毛利率，但良率與規模化量產始終是痛點。隨著解禁預期升溫，國際供應鏈可能重新打通，國產晶片的議價權恐怕會受到壓縮。如何在高性能與成本之間取得平衡，將成為每家廠商必須面對的課題。
值得注意的是，雖然壁仞、天數、摩爾等廠商的短期股價表現各異，但他們都共同面臨一個結構性難題：產品能否真正打入消費級市場或商業級數據中心，而不僅僅是依賴政府採購。的報導中，並未給出明確的答案，但強調了市場正在用腳投票的現實。投資人對國產GPU的估值已從「題材驅動」轉向「業績驅動」，這是一個根本性的變化。另一方面，AI融資的超高速成長也對整個科技創投生態產生了擠壓效應。半年融資超去年1.7倍的數字背後，是大量資金從其他賽道抽離，集中投向AI。這種「贏家通吃」的資本分配格局，可能導致部分非AI領域的新創公司陷入資金斷層。
引述的投資人警告，若五年後超過90%的資本投入到AI，那麼其他技術創新的空間將被嚴重壓縮，這對長期多元化發展並非好事。總體而言，從國產GPU的股價分化到AI融資的爆炸性增長，當前的科技投資市場正處於一個矛盾而劇烈的轉折點。一方面，解禁題材正在重構半導體產業鏈的利潤與議價權結構；另一方面，AI的狂熱又讓資本市場陷入了是否過熱的辯論。的這組報導，透過具體的市場動態與數據，勾勒出一幅充滿不確定性卻也蘊藏巨大機會的產業圖景。未來幾季，國產GPU能否走出「信創替補」的舒適圈，以及AI泡沫會不會真正破裂，都將持續牽動市場神經。
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