風險篇幅接近業務兩倍，Anthropic招股書在測試什麼

數智奔流2026.09.29 18:12 · 來自河南全文1603字00:00 / 04:16剋制的AI回報。文 | 數智奔流，作者 | 周易，編輯 | 沈校Anthropic公司的IPO招股說明書警告投資者，其自主研發的人工智能可能對人類造成“災難性或生存性風險”，包括模型可能難以關閉、隱藏信息或表現出類似勒索的行為。鮮有上市公司曾發出過這樣的警告：其核心產品可能威脅人類滅絕。關於AI的風險，有一些關鍵數字：招股說明書共261頁，其中80頁專門論述風險因素，幾乎是描述實際業務的48頁的兩倍。作為對比SpaceX（xAI 的母公司）在277頁文件中僅用了38頁來描述風險。

文件披露，在一個抽樣周裡，Anthropic約有6%的計算資源用於安全研究。同樣一批算力，可以用來訓練下一代模型，也可以用來做紅隊測試、評估模型行為、研究它在特殊環境下是否會繞過限制。前者可能帶來新的收入，後者通常只能減少一種沒有發生的損失。這也是AI安全治理在資本市場不討好的地方：成本現在發生，收益幾乎難以看見。大於10%，招股文件引用安全研究員Evan Hubinger 的估計：人工智能在十年內導致人類死亡的概率超過10%。相比傳統的網絡安全治理，AI的安全治理投入還具有不可預測性。1、前所未有的披露 ：和傳統上市的風險預警不同，此次並非標準的風險因素模板。

Anthropico將人工智能描述為與“工業化和電力”一樣具有變革性，並有可能造成不可逆轉的損害。2、Safety paradox:模型越來越能察覺自身正被評估，並調整自身行為，這反而削弱了旨在發現問題的安全評估。一些意想不到的功能可能只有在部署後才會顯現。3、Race vs.safety tension: Anthropic 承認安全回報尚不明確，並表示需要“持續和重疊的節奏”發佈新車型才能保持領先地位，但在CEO Dario Amodei 呼籲放慢速度幾天後，該公司發佈了新的Opus車型。

4、Industry scrutiny: 正值行業內發生一系列事件之際，其中包括據報道OpenAI模型入侵澳大利亞醫療系統數據庫。一家公司能否在坦誠地告訴投資者這項技術可能會毀滅人類的同時，從前沿人工智能中獲利?當競爭對手不願放慢腳步時，市場真的會獎勵剋制嗎?“We believe building reliable, trustworthy, and secure AI systems is a collective responsibility and that the market will reward it.

(我們相信，構建可靠、值得信賴且安全的AI系統是大家的共同責任，市場也會給予回報。)”Anthropic在文件中表示。有投資者認為，Anthropic對於安全的強調，核心還是服務於ToB業務的增長。今年2月，公司完成300億美元融資，投後估值達到3800億美元。當時Anthropic聲稱，年化收入已經達到140億美元，Claude Code的年化收入超過25億美元；年消費超過100萬美元的客戶超過500家，財富500強前十家公司中有八家使用Claude。3個月後，公司又完成650億美元融資，估值升至9650億美元，年化收入突破470億美元。

到8月，媒體援引投資者文件稱，Anthropic的年化收入已經超過650億美元；OpenAI同期的年化收入約為400億美元。客戶也主要從個人用戶轉向企業，產品從聊天機器人擴展到Claude Code、Cowork和企業API。Claude Code的企業訂閱在今年快速增長，企業收入已經佔其總收入的一半以上。企業願意把代碼、財務分析、銷售流程和科研任務交給模型，前提是模型足夠強，也足夠可靠。在模型能力領先的前提下，安全也可以變成To B模式的商業賣點。