獨家丨下半年還有數億元保時捷收入，小鵬不只靠賣車賺錢

小鵬汽車於上週四（8月24日）正式對外公布第二季財報，數據顯示，這家中國電動車品牌在該季度的營收結構出現明顯變化。雖然汽車銷售收入仍為主體，達到170.5億元，但值得注意的是，服務及其他收入部分亦繳出亮眼成績，單季貢獻27億元，較去年同期大幅成長93.9%。這項增長不僅顯示出小鵬在非汽車銷售領域的佈局正逐步發酵，也讓市場重新審視其獲利模式的轉變。進一步拆解財報可以發現，服務及其他業務所帶來的毛利潤，已經接近整體毛利潤的一半。換句話說，小鵬汽車在第二季能夠站上20%的毛利率表現，並非僅靠賣車一項業務所撐起；來自售後服務、充電設施、軟體訂閱以及技術授權等多元收入，正在成為支撐公司獲利的重要支柱。

這也意味著，小鵬汽車正在從傳統的汽車製造商，逐步轉型為一個以技術和服務為核心的移動出行平台。在服務及其他收入中，最受市場關注的莫過於小鵬與國際車廠之間的技術合作。根據可靠消息指出，小鵬汽車在下半年仍有來自保時捷的技術收入，金額規模預計達到數億元人民幣。這項合作主要涉及電動車平台與智慧駕駛技術的授權，顯示小鵬的技術實力已開始獲得國際頂級品牌的認可，並為其帶來穩定的現金流。事實上，小鵬汽車在技術輸出方面的佈局並非近期才開始。早在2023年，小鵬就曾與德國大眾集團達成戰略合作，雙方共同開發新車型並共享平台技術。

這項合作不僅為小鵬打開了通往歐洲市場的大門，也讓其技術服務收入成為財報中成長最快的項目之一。如今，隨著與保時捷的合作進一步深化，市場對於小鵬能否持續擴大技術授權版圖，抱持高度期待。除了技術授權，小鵬的售後服務與充電網絡也是驅動服務收入成長的關鍵。隨著小鵬旗下車款保有量持續增加，售後維修、保養以及零件更換等服務需求也隨之成長。此外，小鵬在全國範圍內積極佈建的超級充電站，也開始為公司帶來穩定的充電服務收入。這些看似零散的業務，實際上正在為小鵬構築一道堅實的獲利護城河。軟體服務同樣是未來小鵬不可忽視的收入來源。

小鵬的智慧駕駛輔助系統XNGP，以及車載作業系統Xmart OS，均提供付費升級與功能訂閱服務。隨著車主對於自動駕駛與智慧座艙的需求日益提升，這部分軟體收入有望持續成長。分析師指出，軟體服務的毛利率通常遠高於汽車銷售，若能成功培養用戶付費習慣，將能進一步拉抬整體毛利率表現。從第二季財報來看，小鵬汽車的營收結構正逐步走向多元化，汽車銷售佔比雖然仍高，但服務及其他收入的貢獻度已不容忽視。這也讓市場對於小鵬下半年的營收與毛利表現，有了更多想像空間。特別是在下半年，除了傳統的銷售旺季之外，還有來自保時捷等國際車廠的技術收入入帳，預計將進一步推升服務業務的成長動能。

不過，值得注意的是，技術授權收入雖然毛利率高，但也存在一次性收入或合約週期較短的風險。小鵬若要持續維持服務業務的高成長，仍需在售後服務、充電網絡以及軟體生態等領域持續深耕，才能建立穩定且可預測的經常性收入來源。此外，隨著中國電動車市場競爭日益激烈，如何在維持技術領先的同時，擴大合作夥伴網絡，將是小鵬下一階段的重要課題。總體而言，小鵬汽車正在走出一條不同於傳統車廠的發展路徑。透過技術輸出、售後服務、充電網絡與軟體訂閱等多元業務，小鵬不僅在賣車之外找到了新的獲利引擎，也為中國電動車產業的商業模式創新，提供了值得參考的範例。

隨著下半年保時捷等合作案的收入陸續入帳，市場將密切關注小鵬能否持續證明其「不只靠賣車賺錢」的盈利能力。