牛來！A社營收暴漲1400%，最新季度入賬115億美元

將超越馬斯克的SpaceX，成為史上上市估值最高的IPO。henry 發自 凹非寺 | 公眾號 QbitAI 就在這個週末，人們還在驚歎電影《牛來》的出圈、網友開始迅速炒“牛來概念股”時，AI資本市場裡，可能也真的衝出了一頭牛。據彭博社報道，Claude背後的Anthropic，第二季度營收超過115億美元，較去年同期的7.87億美元暴漲逾14倍。而與第一季度的47.3億美元相比，其營收一個季度又增長了143%。報道還稱，這是Anthropic第二季度的調整後營業利潤首次轉正。也就是說，當大家還在擔心AI的鉅額資本開支何時才能兌現時，A社在“某種程度上”已經開始賺錢了。

與此同時，就在此前兩天，《金融時報》報道稱，投資人正押注Anthropic以超過2萬億美元的估值衝刺IPO。若能成行，它將超越馬斯克的SpaceX，成為史上上市估值最高的IPO。那麼到這就問題來了。Anthropic，這家被不少人視為最接近AGI的公司，是否已經從燒錢競賽中跑出，進入了自己的“營收逃逸速度”？還說，咱們依舊中了Dario的營銷詭計？近乎垂直的增長曲線 除了第二季度營收暴漲，彭博社還透露了另一個關鍵數字：今年5月，Anthropic的年化收入已經超過470億美元。

單看這個數字你可能沒啥概念，但如果我們把過去幾年的數字連起來看，就不難發現，這幾乎是一條近乎垂直的增長曲線： 2023年：年化收入約1億美元 2024年末：年化收入約10億美元。2025年末：約90億美元。2026年4月：超過300億美元。2026年5月：超過470億美元。毫不誇張地說，從23年開始到25年，就是每年近乎10倍的增速！跟Dario之前在播客上說的基本上對得上。而自去年年底到今年5月，僅僅五個月，Anthropic的年化收入就從90億美元衝到470億美元，增加了整整380億美元。

這一方面和第二季度115億x4的460億美元收入估算相差不多； 另一方面，哪怕今年可能不會實現900億的年收入，再次實現10倍增長，但這也真的像Dario說的，這仍然是一條極其快速、陡峭的增長曲線。而且最離譜的可能是，這一切都在Dario的預料之中，多少有些讓他裝到了。對於Anthropic為啥這麼能賺，已經有鋪天蓋地的分析。比如押注coding場景，專注企業用戶，開創新的Claude Cowork產品等等，我們不再贅述。但如果我們把視角轉向A社的死對頭OpenAI，這條增長曲線還會更直觀。今年第一季度，OpenAI收入約57億美元，仍比Anthropic高出近10億美元。

但到了第二季度，Anthropic的收入已經升至115億美元，OpenAI同期的完整數據則尚未公開。在年化收入方面，Anthropic今年5月達到470億美元，OpenAI近期則超過400億美元。如果只看目前已經披露的數字，Anthropic至少完成了一次對OpenAI的反超。與此同時，資本市場顯然已經迫不及待地把這條增長曲線換算成估值。今年5月，Anthropic完成新一輪融資後的估值已經達到9650億美元。如今，多位投資人又開始押注，其秋季IPO估值能夠超過2萬億美元。支撐這套估值的，是另一個更加激進的預期：到2026年末，Anthropic的年化收入可能達到1000億至1200億美元。

當然，這依舊只是投資人的預測，不是已經實現的收入，更不是Anthropic作出的正式保證。好好好，收入歸收入。利潤呢？這幾乎也是Reddit評論區看到這條新聞後的第一反應。賺得多，花得也多？對於A社的逆天收入，不少網友也是直接不信。為什麼只說收入，不說利潤？A社真的盈利了嗎？咱有一說一，彭博社的報道確實提到了，Anthropic第二季度首次實現了正的調整後營業利潤。但關鍵詞在於：調整後。它既不等於淨利潤，也不代表現金流已經轉正。Anthropic究竟排除了哪些成本、實際利潤是多少，目前都沒有披露。所以，Dario的數學究竟好不好，還是一個薛定諤的狀態。

更何況，第二季度恰好撞上了“Tokenmaxxing”最火的時候。前幾個月，隨著AI fomo情緒的集體攀升，不少公司開始鼓勵員工“多燒Token”，甚至把Token消耗量當作衡量AI使用程度的指標。結果沒幾個月，風向迅速反轉：一些企業發現，AI賬單漲得比生產力更快。有公司到了四五月份，Token支出就已經達到全年預算的3倍；微軟也被曝開始收緊Claude Code的內部使用，原因之一就是成本太高。所以有網友懷疑，Anthropic第二季度的爆發，究竟來自企業客戶長期、穩定的需求，還是Tokenmaxxing暫時把消費量提前透支了？

如果是後者，那麼5月份超過470億美元的年化收入，就不能簡單地線性外推。畢竟所謂“年化收入”，本質上是把最近一個月的收入乘以12。它能反映當下的增長速度，卻不代表未來一年真的能夠保持同樣的增速。還有一些網友，乾脆質疑起了Anthropic的收入統計口徑。爭議主要集中在雲服務商的分成上。舉個例子：客戶通過AWS購買了10美元的Claude服務，其中AWS分走3美元，Anthropic實際拿到7美元。按照總額法，Anthropic可以報告10美元營收，再把3美元記作渠道成本；按照淨額法，則只報告實際分到的7美元營收。

錢還是同一筆錢，Anthropic拿到的也都是7美元，但報表上的營收卻相差了3美元。所以，如果Anthropic和OpenAI採用的統計口徑不同，直接比較兩家的營收規模，就可能產生偏差。在Anthropic公開招股書、披露完整會計口徑之前，這筆賬恐怕還算不清楚。而即使完全接受這組收入數字，2萬億美元的估值也不便宜。按照Anthropic 5月份超過470億美元的年化收入計算，2萬億美元相當於大約43倍市銷率。即使它真能在2026年底做到1000億至1200億美元的年化收入，對應的市銷率依然在17倍至20倍之間。

這意味著，投資人買下的不只是Anthropic現在的收入，還提前買下了它未來幾年的高速增長。更關鍵的問題是：賺進來的錢，有多少要重新交給算力供應商？SpaceX的招股書顯示，Anthropic與其簽訂了一份長期算力合同。合同全面執行後，Anthropic每個月要支付12.5億美元，相當於一年150億美元。換算成一個季度，就是37.5億美元——約等於Anthropic本次第二季度營收的三分之一。而且，這還只是一份合同，尚未計算Anthropic與AWS、Google等雲服務商之間的其他算力開支。

《The Information》此前還披露，Anthropic將2025年毛利率預期從50%下調至40%，原因是面向付費客戶的模型推理成本比預期高出23%。當然，Anthropic第二季度營收最終超過115億美元，仍然說明企業需求並非虛構。但它是否已經進入“營收逃逸速度”，看的不能只是收入增長有多快，還要看收入能否持續跑贏算力成本。這次的115億美元，證明了A社已經很能收錢。卻還不能證明，它已經徹底擺脫了AI燒錢競賽的重力。參考鏈接 [1]https://www.reddit.

com/r/BetterOffline/comments/1vojziw/anthropicrevenuesurgestoover115billionin/ [2]https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/anthropic-revenue-surges-over-11-210857853.html?

guccounter=1&gucereferrer=aHR0cHM6Ly93d3cuZ29vZ2xlLmNvbS5oay8&gucereferrersig=AQAAAEVOLdck4Rz2YfP2DCJCsJmCxPC0MmuKS8-NeGb8Fk070M771NRE03ADZWrHQ4Z1kptRzxFhSbomKuJYEcJAra1677glbzUzMAyllWVlPBCaCo1PlWYVupqvLKS3Ih_fE4khMTtWCogpA1uEFVXs6OMjkqMnv2DKEjWMWLST0m [3]https://www.cnbc.

com/2026/08/15/anthropic-revenue-jumps-to-over-11point5-billion-in-q2-report.html 版權所有，未經授權不得以任何形式轉載及使用，違者必究。