“恭喜你把現金流搞成負的！”亞馬遜AI基建燒錢內幕曝光

（公眾號：zhidxcom） 編譯 | 黃菲 編輯 | 江宇 10月20日消息，據Business Insider 10月19日報道，亞馬遜斥巨資採購的部分英偉達GB300服務器機架，因數據中心電力供應不足，遲遲無法投入使用。而在服務器遭遇供電瓶頸的同時，亞馬遜的AI基礎設施投資仍在加碼，2026年資本開支預計高達2200億美元（約合人民幣1.47萬億元），自由現金流預計未來兩年左右仍將為負。

據Business Insider獲取的一封亞馬遜內部郵件顯示，該公司當時預計2026年8月接收價值50億美元（約合人民幣355億元）的英偉達GB300服務器機架，此後每月接收的相關設備價值約為30億美元（約合人民幣213億元）。由於部分數據中心尚不具備足夠的供電能力，這些服務器機架只能暫存在倉庫中。與此同時，亞馬遜需要在服務器正式部署與投入運營之前支付相關款項，才能提前取得設備所有權，導致資金更早流出。

在今年9月的一場內部員工會議上，亞馬遜雲科技（Amazon Web Services，AWS）首席財務官約翰·費爾頓（John Felton）曾調侃負責基礎設施建設的高管普拉薩德·卡利亞納拉曼（Prasad Kalyanaraman）稱：“你讓公司整體自由現金流變成了負值，恭喜。” ▲亞馬遜網絡服務首席財務官，圖源：Business Insider 卡利亞納拉曼並未否認這一說法。

▲亞馬遜雲科技基礎設施服務副總裁普拉薩德·卡利亞納拉曼，圖源：Business Insider 一、AI基建投入持續加碼，亞馬遜現金流由正轉負 亞馬遜此前已在雲計算、物流配送中心和配送網絡等領域進行大規模投資，並逐步將這些基礎設施轉化為重要業務資產。但此次AI基礎設施擴張的投入規模更大，涉及數據中心、服務器和電力等多個環節，相關投資能否及時轉化為收入仍存在不確定性。據Business Insider報道，亞馬遜2026年資本支出預計將達到創紀錄的2200億美元（約合人民幣1.47萬億元），相當於亞馬遜2022年全年資本開支的近四倍。

作為對比，谷歌母公司Alphabet預計全年資本支出為1950億至2050億美元（約合人民幣1.30萬億至1.37萬億元），微軟預計為1750億美元（約合人民幣1.17萬億元），Meta預計最高為1450億美元（約合人民幣9689億元）。▲四家公司全年資本對比，圖源：Business Insider 亞馬遜的現金流數據同樣反映了大規模的投入。亞馬遜2026年第二季度財報顯示，截至當季末的過去12個月，該公司自由現金流為負76億美元（約合人民幣508億元），而2025年同期仍為正18.18億美元（約合人民幣121億元）。

▲亞馬遜的現金流數據，圖源：Business Insider 亞馬遜此前的財報稱，自由現金流下降主要與物業和設備淨購置支出增加有關，其中AI投資是重要原因。亞馬遜首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）此前在年度股東信中將AI稱為“一生難逢的機遇”，並稱其不會在相關投資上過於保守。亞馬遜雲科技第二季度收入同比增長37%，業務積壓訂單規模達到4960億美元（約合人民幣3.31萬億元）。這些數據反映出亞馬遜雲科技仍有較強的雲服務需求，但基礎設施建設和設備採購的投入，未必能立即轉化為相應收入。

二、服務器機架等待供電，亞馬遜提前承擔成本 據Business Insider審閱的內部郵件顯示，亞馬遜在8月準備實施一項名為“提前接收機架”（Early Rack Receipt）的流程，以應對英偉達GB300服務器機架的大批量交付。服務器機架是將多臺服務器及相關設備集中安裝在機櫃中的基礎設施，內部通常配有用於訓練和運行AI模型的圖形處理器（GPU）等芯片。這類設備採購成本高，需要數據中心具備供電、製冷和網絡等條件後，才能投入運行並承載AI計算任務。然而，知情人士稱，部分亞馬遜雲科技數據中心雖然有空間安裝更多服務器機架，卻沒有足夠的可用電力啟動設備。

因此，這些設備只能先存放在中間倉庫，等待相關設施具備部署條件。“提前接收機架”流程改變了亞馬遜承擔設備成本的時間。根據Business Insider獲取的內部文件，亞馬遜通常會等服務器設備進入數據中心後再付款，由供應商承擔設備運輸期間的成本。這種做法有助於減少資金提前佔用。但在AI基礎設施建設加速、英偉達GPU等關鍵組件供應緊張的情況下，亞馬遜需要與其他企業爭奪設備資源。新流程使該公司更早取得部分服務器機架的所有權，也意味著資金需要更早投入。如果數據中心建設、供電接入或設備安裝出現延誤，亞馬遜就可能在尚未獲得相應收入前承擔更多資金成本。

亞馬遜發言人稱，將已完成的硬件暫存於部署地點附近，有助於在供電條件具備後立即安裝設備。該發言人將這種安排稱為良好的商業實踐，並否認亞馬遜整體缺乏明確的設備部署計劃。三、電力瓶頸疊加協調難題，44吉瓦開發容量承壓 服務器交付只是AI基礎設施建設的一環。數據中心還需要完成供電接入、製冷系統建設、設備安裝和施工等工作，各環節的進度並不總能保持一致。Business Insider援引投資研究機構伯恩斯坦（Bernstein）分析師的一份報告稱，電力許可、冷卻系統、電氣設備、建築施工和硬件交付分別受到不同因素影響，項目整體進度因此存在不確定性。

亞馬遜雲科技基礎設施服務副總裁普拉薩德·卡利亞納拉曼（Prasad Kalyanaraman）在9月的一場內部員工會議上稱，AI基礎設施投資的回報預期有所改善，但設備採購和數據中心部署計劃仍在變化。他稱，該公司的預測幾乎每天都在變化，數據中心何時準備就緒、需要提前儲備多少設備等因素，都可能影響資金安排。卡利亞納拉曼還稱，即使額外儲備相當於8周用量的設備庫存，也可能佔用亞馬遜數十億美元（約合人民幣數百億元）的資金。為避免錯過市場需求，亞馬遜需要提前鎖定服務器和其他關鍵資源；但如果採購進度快於數據中心的建設和供電進度，設備就可能在正式投入使用前佔用大量資金。電力供應也帶來額外風險。

根據Cleanview Research的估算，亞馬遜在美國16個州開發中的數據中心容量合計達到44吉瓦，超過谷歌、Meta和微軟各自相關規模的兩倍。▲四家公司數據中心容量對比，圖源：Business Insider 亞馬遜雲科技內部還有一套名為“有風險的已確保電力”（Secured Power at Risk）的儀表盤，用於追蹤電網和監管限制對已安排電力容量的影響。相關風險包括輸電瓶頸、電網承壓時要求降低用電量，以及項目未能按時達到用電或施工節點後可能失去部分電力容量等情況。這意味著，即使企業已經為數據中心安排電力，也不代表相關容量一定能按計劃投入使用。

除電力和設備外，施工所需的人力也可能成為瓶頸。卡利亞納拉曼在9月的內部會議上稱，亞馬遜在規劃得克薩斯州西部數吉瓦規模的數據中心容量時，發現當地缺少足夠的管道工、電工及其他熟練工人。為此，該公司需要出資在數據中心附近建設住宿設施，以便工人在項目建設期間居住。結語：亞馬遜重演雲業務劇本，時間窗口更窄 亞馬遜並非第一次以犧牲短期現金流為代價押注長期基礎設施。雲計算的早期建設、履約中心和配送網絡的投入，都曾在當時引發投資者質疑，最終卻成為該公司最賺錢的資產。賈西在股東信中明確援引這段歷史，稱亞馬遜經歷過第一波亞馬遜雲服務公司增長浪潮的週期，喜歡那個結果，並預計對這一波也會有類似感受。

但AI基礎設施的賭注規模遠超以往，電力、施工和供應鏈的協調難度正在將“在最後負責時刻投資”這一亞馬遜引以為傲的原則逼入牆角。當需求能見度遲遲無法清晰，而供應商的貨架已停在倉庫等待電力，亞馬遜的“最後負責時刻”正在被動提前。來源：Business Insider