AI訂單湧入，萬國數據上調全年業績指引，今年投100億元擴建數據中心｜看財報
TechPulse2026.08.17 18:29 · 來自河北全文2047字00:00 / 06:52萬國數據董事長兼首席執行官黃偉表示，今年的銷售簽約有望創下紀錄，並大幅高於年初目標，他將訂單增長主要歸因於中國市場的AI需求。AI基礎設施的競爭，正從爭奪訂單轉向比拼交付速度。8月13日，萬國數據（NASDAQ：GDS；港交所：9698）發佈2026年第二季度未經審計財務業績。報告期內，萬國數據實現淨收入30.88億元，同比增長6.5%；調整後EBITDA為14.06億元，同比增長2.5%；淨利潤達到8.38億元，去年同期淨虧損7060萬元。二季度末，萬國數據已簽約及預簽約面積同比增長18.
2%，在建面積環比增長43.9%，近九成在建項目已有客戶預訂。管理層隨後上調全年收入和調整後EBITDA指引，並將年度資本開支計劃增加至約100億元。訂單跑在收入前面，機房使用率升至79.2%截至6月30日，萬國數據已簽約及預簽約面積達到78.48萬平方米，同比增長18.2%，環比增長8.2%。二季度新增簽約面積為5.93萬平方米，訂單增速明顯快於當期收入增速。萬國數據董事長兼首席執行官黃偉表示，今年的銷售簽約有望創下紀錄，並大幅高於年初目標，他將訂單增長主要歸因於中國市場的AI需求。
數據中心收入通常滯後於簽約，大型客戶完成簽約後，項目還要經過建設和驗收，服務器進場並完成上架後才會逐步貢獻收入，簽約面積反映客戶需求，機房使用率則更接近實際交付情況。二季度末，萬國數據投入運營的數據中心面積為68.50萬平方米，同比增長10.8%；已使用面積達到54.22萬平方米，同比增長13.2%。數據中心使用率升至79.2%，去年同期為77.5%，今年一季度末為77.3%。客戶上架率提高後，機房折舊和日常運維等固定成本可以得到更充分的攤薄。不過，萬國數據仍有較大規模的新項目等待交付，期末在建面積為17.04萬平方米，同比增長28.8%，環比增長43.9%；在建項目預簽約率達到89.
2%，去年同期為74.7%。在項目竣工前鎖定近九成客戶，可以降低投產後的空置風險，也為增加資本開支提供了訂單基礎。預簽約不會立即計入收入，施工進度、供電資源和客戶上架安排仍會影響業績兌現。支撐AI負載的業務場景，對數據中心交付提出了更高要求，GPU集群的單機櫃功率密度遠高於傳統互聯網機房，對供電穩定性和散熱系統的要求也更高。運營商需要提供機房空間，還要建設變電設施，並配置液冷或其他高效製冷方案。國家能源局今年5月披露，2025年我國已建成42個萬卡級智算集群，全國算力中心用電量達到1700億千瓦時，佔全社會用電量的1.6%。
監管部門同時推進算電協同，要求國家樞紐節點新建數據中心繼續提高綠電消費比例，電力供應是否充足，電價能否維持穩定，已經直接影響數據中心項目的建設和利潤水平。萬國數據二季度毛利潤為6.64億元，同比下降3.6%；毛利率為21.5%，去年同期為23.8%。調整後EBITDA利潤率為45.5%，較去年同期下降1.8個百分點。萬國數據將利潤率回落主要歸因於電力成本提高。新機房投產初期使用率通常偏低，但折舊、電費和運維支出已經計入成本，收入和利潤的釋放節奏並不同步。二季度調整後EBITDA增速低於收入增速，也反映出擴建期的成本壓力。
資本開支增至百億元，交付速度之外還要看資金效率訂單增長和使用率改善後，萬國數據提高了2026年業績預期。萬國數據將全年收入指引調整為127億至130億元，此前區間為124億至129億元，新指引對應同比增長11.1%至13.7%。調整後EBITDA指引由57.5億至60億元提高至59億至61億元，對應同比增長9.2%至12.9%。現有訂單為下半年業績提供了一定可見度，但具體收入仍取決於項目交付和客戶入駐。17.04萬平方米在建面積能有多少在年內投產，新機房投產後能以多快速度完成上架，將影響全年指引的完成情況。
建設計劃隨業績指引一同調整，萬國數據將全年資本開支由約90億元提高至約100億元，主要用於支持新增訂單和數據中心開發。數據中心屬於重資產行業，收入確認前，土地、建築、供配電設施和製冷設備的投入已經發生。支撐AI計算任務的機房功率密度更高，配套系統更加複雜，前期建設成本也會增加，百億元資本開支為後續增長準備產能，同時會佔用更多現金，對項目回報率提出更高要求。截至二季度末，萬國數據擁有現金及現金等價物149.27億元；短期債務為92.10億元，長期債務為369.22億元。二季度，萬國數據取得新增債務融資及再融資額度49.07億元。
現有現金儲備可以覆蓋部分擴建需求，但較高的債務規模使融資成本和資金週轉效率依然值得關注。整體來看，萬國數據二季度的新訂單簽約和機房使用率表現偏強，上調全年指引也反映了管理層對客戶需求和項目交付的信心，利潤率受到電力成本影響，百億元資本開支則會進一步抬高資金需求。未來幾個季度，市場的觀察重點將落在在建項目交付，客戶上架速度和現金流表現上。訂單儲備只有完成投產和計費，才會反映在收入端，對萬國數據而言，百億元投入能否按計劃形成可收費資產，將決定本輪擴張的質量。（本文作者 ｜ 張帥，編輯 ｜ 楊林）
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