首席科學家“消失”，智元IPO的三重羅生門

距智元機器人於七月下旬正式宣布啟動赴港上市程序後，這家備受矚目的具身智能新創公司，近日因官網一份合夥人名單的更新，再度被推上輿論風口。這份被視為IPO前夕核心班底的公示名單，原本從七人擴編至九人，新增多位具有華為背景的商業操盤手，但眼尖的市場觀察者卻發現，原合夥人、高級副總裁兼首席科學家羅劍嵐的名字，已悄然從名單中移除。此一變動迅速在業界發酵，外界普遍解讀為羅劍嵐已離開公司，儘管智元官方回應稱其「暫未離職，內部崗位調整」，但對於調整後的具體職責與去向卻未進一步說明，加上羅劍嵐個人公開頁面已刪除與智元相關的任職資訊，僅保留學術機構職稱，使得這位首席科學家是否「消失」的真相，陷入羅生門。

羅劍嵐的動向之所以備受關注，在於其對智元技術路線的關鍵意義。智元機器人成立於2023年2月，短短三年間，營收從30萬人民幣躍升至10.5億人民幣，估值從零成長至數百億規模，其發展速度在業界堪稱罕見。羅劍嵐於2025年4月高調加盟，出任首席科學家並主導成立「智元具身智能研究中心」，他出身加州大學柏克萊分校博士，曾在Google X與柏克萊AI研究實驗室鑽研強化學習，其主導開發的SERL與HIL-SERL技術，被視為將機器人真機強化學習任務成功率推升至100%的關鍵突破。業內人士認為，正是羅劍嵐將強化學習融入VLA模型，補齊了智元產品落地的最後一哩路。

他在2025年9月進入合夥人團隊，職務更上一層樓，如今卻在官網名單中遭到移除，時間點距離其公開宣傳智元VLA工作僅相隔一週，格外引人側目。羅劍嵐的職位變動，並非智元核心技術團隊流動的孤例。自2024年10月智元進行組織改革，將研發中臺拆分為多個自負盈虧的事業部，並強制背負營收KPI後，技術迭代的節奏開始讓位於短期商業演示。此後，包括具身組組長朱光沸、前算法總監高煒、首席技術專家高翔、聯合創始人閆維新、靈犀事業部總裁魏強等多名學術與科技界背景的核心成員相繼離開，早期董事宋海濤也退出合夥人名單。

如今，隨著羅劍嵐的職務調整，外界觀察到，智元合夥人團隊中，華為系的商業操盤手正全面接管，補強的是研發管理、渠道營銷與公共事務等能力，但支撐前沿技術持續突破的頂層人才缺口，卻在不斷擴大。這也讓智元「具身智能基礎模型公司」的敘事根基，受到嚴峻考驗。如果說人事變動是內部治理的羅生門，那麼出貨量排名之爭，則是智元對外敘事遭遇的公開質疑。在機器人賽道，出貨規模是資本市場判斷企業規模化能力的重要標尺，直接影響IPO估值溢價空間。此前，Omdia、IDC等多家機構出具報告，稱智元2025年人形機器人出貨超過5100臺，市場份額位居全球首位，智元也高調轉發，將「全球出貨第一」作為IPO估值的核心背書。

然而，這項「第一」的成色，很快被最大競爭對手宇樹科技直接質疑。宇樹科技緊急發佈聲明，強調自己才是真正的「第一」，並提醒外界「不要把不同形態機器人數量直接合併對比」，潛臺詞直指智元將輪式機器人、雙臂協作設備等非人形產品計入統計，屬於寬口徑的統計套利。宇樹的質疑並非空穴來風。根據IDC的細分數據，在行業公認的核心品類——1.4米以上全尺寸雙足人形機器人這一核心商用賽道，智元2025年出貨僅1300臺左右，遠低於宇樹的交付規模。換言之，智元的「第一」，大部分是靠非核心機型湊出來的。除了排名之爭，交付場景的質量更值得重視。根據工信部數據，2026年上半年國內人形機器人量產超過3萬臺，出貨量約2.

3萬臺，全球每10臺人形機器人裡，有8臺以上是中國製造。但超過70%已出貨的人形機器人，舞臺仍是展廳和實驗室，真正走進生產線的，佔比很小。即便走進工廠，其商業化價值也難以充分釋放。以智元與富臨精工的合作為例，近百臺機器人主要執行物料搬運、接收指令等任務，本質上與AMR加機械臂的工作內容無異，人形機器人雙足通行、精細操作的核心優勢並未發揮。智元與宇樹的「第一之爭」，排名只是表象，掌握行業定義權和估值話語權才是關鍵。智元若按400億至500億港元估值（約32至41倍市銷率）計算，已顯著高於宇樹（24倍）和優必選（22倍）的行業均值。這個「第一」的含金量，直接關係到IPO定價能否被資本市場接受。

從量產節奏看，智元2026年爬坡迅猛，從2025年底的5000臺到2026年6月的1.5萬臺，半年增量破萬臺。不過，當下業內共識是，「龍頭」高估值溢價敘事成立的前提，是具備可持續、高價值的場景落地。2026年已成為行業商業化驗真之年，正如一位投資人所言：「2026年的人形機器人，還是跳舞耍寶，那結局只能死路一條。」對智元來說，如何在快速成長的同時，做好技術、商業的平衡，是一大難題。對外敘事中，營收增速是智元另一吸引人的標籤。2023年30萬元、2024年6000萬元、2025年突破10.5億元，刷新了國內機器人與AI公司實現十億營收的最快紀錄。

今年4月，智元創始人、董事長兼CEO鄧泰華提出了「358宏圖計劃」，即2026年營收實現「數倍增長」；2027年超100億元；2030年超1000億元。倘若目標能實現，智元將在成立第七年做到千億營收，增長速度將比特斯拉還快。這也意味著，智元已徹底將戰略重心轉向「如何賺錢」上。但目標雖然激進，盈利難題仍未破解——目前智元尚未具備自我造血功能，依然是用虧損換規模。鄧泰華也承認，公司仍在虧損，盈利拐點要靠規模效應攤薄研發成本。相比之下，根據招股書，2025年宇樹營收16.99億元，毛利率60.13%，歸母淨利潤2.78億元，2024年起持續盈利，是賽道內極少數跑通「量產—降本—盈利」閉環的企業。

一邊是持續造血的實業路線，一邊是以虧損換規模的擴張模式，兩種路徑估值邏輯天然不同。這也許解釋了為什麼智元需要上市——與長鑫上市即盈利路徑截然不同，智元「先上量、後盈利」的打法，決定它的估值更依賴所描繪的未來宏大敘事。商業模式可持續性需更多驗證背景下，為拓寬融資渠道，智元走上「化整為零」的生態拆分路線，陸續將四足機器人、靈巧手、數據服務、租賃平臺等業務獨立設立主體、分開融資。多層業務架構疊加複雜資本佈局，帶來多重審視焦點。一是客戶結構引發市場審慎討論。有投資人提及，智元公司訂單中政府、國資背景採購佔比較高，部分項目與投資存在關聯，收入確認的獨立性與公允性將成為監管重點核查方向。

二是雙層資本平臺獨立性存疑。智元通過協議轉讓與要約收購取得上緯新材63.62%控股權，彭志輝擔任上緯新材董事長。上緯新材2026年一季度由盈轉虧，機器人業務尚處於研發階段，市值卻依託智元概念明顯上漲。儘管公告強調雙方人員、資產、業務相互獨立，但業務邊界如何清晰切割，始終模糊。首席科學家從合夥人名單消失、出貨量排名遭遇同業質疑、高營收增長伴隨持續虧損——智元IPO前夕遭遇的三重羅生門，最終指向同一個核心命題：這家公司的估值，到底建立在什麼基礎之上？資本市場的定價邏輯很簡單，短期看故事，長期看兌現。對一傢俱身智能企業來說，當核心技術領軍人物持續流失，市場對未來的信心只會下降。

上市是成人禮，而非加冕禮。今天的具身智能賽道，行業已告別單純炫技的早期階段，智元需要回答的不是「出貨量多少」，而是出貨規模的真實成色、何時才能盈利、核心團隊穩定性，以及多層生態架構的合規邊界，這不僅關乎資本市場是否為敘事買單，更關乎其未來命運走勢。