燒錢與營收並進，DeepSeek被曝前七個月收入4.75億元，Minimax連夜披露ARR暴漲500%

TechHorizon2026.08.27 10:08 · 來自北京全文1339字00:00 / 04:00這些大模型廠商都在為營收做準備，尤其是推動B端API業務實現健康毛利率。8月26日晚間，MiniMax披露了最新財務數據，截至今年8月，公司ARR（年度經常性收入）已經超過8億美元，半年暴漲500%。就在當天，據外媒theinformation援引知情人士透露，DeepSeek今年前七個月的收入約為7070萬美元（約合人民幣4.75億元），是2025全年收入的十倍。同時，DeepSeek前七個月淨虧損約7.15億元人民幣，而2025年全年預計虧損9.35億元人民幣。

此外，DeepSeek前七個月的毛利率為44.6%，通過API銷售其模型訪問權限的毛利率為82.9%。其年化收入已經達到4億至5億美元。對比起來，根據公開財報數據，智譜和MiniMax在收入和毛利率情況則有所不同：智譜收入規模更大，毛利率也相對更高；而MiniMax雖然毛利率較低，但收入增速驚人，且API毛利率高達82.9%，尤其是B端業務增長迅猛。具體來看，智譜2025年全年收入為7.24億元，全年綜合毛利率為41%，截至2026年7月，智譜ARR已達10億美元；MiniMax上半年收入達到1.17億美元（約合8.1億人民幣），整體毛利率為17.9%。

而另一家值得關注的模型廠商Kimi雖未披露具體季度收入，但其ARR已於2026年6月中旬突破3億美元，三個月翻了三倍，其API收入已佔整體收入七成以上。與海外兩家頭部大模型廠商對比來看，OpenAI第一季度營收為57億美元，毛利率為39%；Anthropic第二季度營收為115億美元，並預計其毛利率將從2025年的40%上升至2026年的63%。AI大模型公司毛利率對比（截至今年8月披露），AI製圖據外媒數據，今年前七個月DeepSeek在AI infra相關支出達到110億元。除DeepSeek外，燒錢仍是大模型廠商當下的共同課題。智譜披露2025年全年淨虧損47.18億元，研發開支31.

80億元；MiniMax 2026年上半年淨虧損3.58億美元，其中研發開支2.97億美元，同比增長138.8%；OpenAI也處於鉅額虧損中，2026年第一季度經營虧損達到93億美元，期內研發支出高達86億美元。這些廠商也在快速吸納融資並推動上市。截至今年7月的半年內，Kimi已經完成四輪融資，累計融資超過39億美元。DeepSeek也在同樣籌集融資，今年6月，該公司已獲得500億元首輪融資。儘管DeepSeek的收入與Anthropic和OpenAI等美國人工智能模型開發商相比仍然微不足道，但該公司卻實現了可觀的毛利率。

這是因為它成功地降低了模型運行成本，例如提高了人工智能基礎設施的效率，使人工智能系統能夠使用更少的芯片來完成任務。值得一提的是，DeepSeek近期採取“峰谷收費”漲價措施進一步提升營收。儘管仍比Anthropic和OpenAI等美國AI模型便宜許多，但該做法已經在影響開發者對AI任務的分配方式。目前看來，這些大模型廠商都在為營收做準備，尤其是推動B端API業務實現健康毛利率，但營收分成及模型開發者的不同，也讓它們的故事有了本質區別。（本文首發於APP，文 | TechHorizon，作者 | 楊麗，編輯 | 楊林）