寧德時代的第三增長曲線，離不開 AI

寧德時代正在尋找它的第三條增長曲線，而這條路已經離不開人工智慧。從最新發布的半年報來看，這家全球電池巨頭在動力電池與儲能兩大主戰場依舊氣勢如虹，但面對日益逼近的行業天花板與競爭壓力，寧德時代已經開始藉助AI力量，布局下一個十年的成長動能。先看財務表現。2026年上半年，寧德時代實現營業收入2769.17億元，年增54.80%，不僅遠超2025年全年17.04%的增速，也創下歷史新高。歸屬於母公司股東的淨利潤達432.84億元，年增41.98%；基本每股盈餘9.51元，年增37.43%。在交出這份亮眼成績單的同時，寧德時代也宣布兩項重大資本動作：中期分紅每10股派發現金14.11元，總額64.

93億元；同時推出200億至400億元的股份回購方案，全數用於註銷，展現對自身發展的高度自信。不過，細看財報仍可發現一些隱憂。上半年整體毛利率為23.93%，較去年同期下降1.09個百分點；淨利率16.98%，也下滑1.11個百分點。其中，匯兌損失導致財務淨收益年減約51.9億元。此外，淨利潤增速逐季放緩，第一季年增48.52%，第二季降至36.46%。寧德時代管理層解釋，毛利率變動主要受產品結構調整與原材料價格影響，整體毛利水準仍屬穩定。從業務結構來看，動力電池系統仍是最大收入來源，上半年貢獻1921.25億元，年增46.02%，但營收占比從去年的74.4%降至69.

38%，顯示營收結構正趨向平衡。儲能電池系統則成為成長最快的板塊，收入達532.61億元，年增87.54%，占總營收比例從14.74%躍升至19.23%。電池材料及回收、礦產資源業務合計收入188.11億元，年增67.23%。在市場地位上，寧德時代的優勢依然穩固。根據SNE Research數據，2026年1至5月，寧德時代動力電池全球市占率達40.2%，年增2.2個百分點；海外市場市占率33.7%，年增3.7個百分點。在中國境內，乘用車裝車量份額達46.7%，年增5.6個百分點；其中三元電池市場的裝車量份額更高達75.2%。產能方面，上半年產能利用率達94.

86%，接近滿載，在建產能高達764GWh，大部分將在未來兩年內投產。值得注意的是，海外市場正成為寧德時代重要的利潤來源。境外業務毛利率達29.97%，比境內業務高出近9個百分點，且較去年同期上升0.95個百分點。管理層指出，歐洲電動車增速約30%，滲透率已超過30%，越過拐點進入持續替代燃油車階段；匈牙利工廠與西班牙合資工廠都在穩步推進中。然而，儲能業務雖然高速成長，競爭也日趨激烈。在中東阿聯酋RTC項目的19GWh儲能招標中，陽光電源與比亞迪合計包攬98.8%的容量，寧德時代未能中標，顯示出市場的激烈程度。面對這些挑戰，寧德時代已展開多條新業務線的探索。

在換電領域，截至報告發布日，巧克力換電站已在全國累計建成近2000座，覆蓋31個省份、180座城市，並與多個乘用車品牌推出超過10款換電車型，不過該業務仍處於投入期，尚未公布財務數據。在鈉電池方面，寧德時代今年突破了鈉離子電池量產的四大行業難關，並宣布鈉新電池將於2026年底正式規模化量產；今年6月更發布全球首個通過實地驗證的鈉離子儲能系統，並與海博思創簽署3年、總規模60GWh的戰略合作協議。此外，寧德時代也積極布局低空經濟與水上交通，其供應電池的電動船舶已累計安全運營近900艘，並為峰飛航空的全球首款獲頒適航三證的噸級以上eVTOL航空器提供動力電池。而在所有新業務中，AI的滲透最為關鍵。

今年4月以來，寧德時代在AI能源領域的累計投資已超過百億元。4月，寧德時代以約41億元入股中恆電氣，取得49%股權成為第一大股東，中恆電氣是中國智算中心高壓直流供電市場的龍頭；5月，寧德時代關聯資本方以約9.42億美元收購世紀互聯最多38.1%股份，成為第一大股東，進一步打入AI數據中心業務。更令人矚目的是，寧德時代還參與了DeepSeek在第二季完成的首輪融資，直接切入人工智慧科技變革的核心。今年4月舉行的超級科技日上，寧德時代董事長曾毓群明確表示，公司已經在擁抱AI，但並非用來聊天，而是用來做垂直模型與大科學模型，具體做法是物理機理推演加上大數據學習。

他舉例，寧德時代有2500萬輛車在跑、3000個儲能站，大量數據需要透過AI加速量子化學計算，把微觀機理算得更精準。今年3月兩會期間，曾毓群也強調，寧德時代不能只停留在現有模式，將應用更多AI方式，加大研發投入，聚焦新材料、化學、結構、能源與製造體系。從研發費用的持續增長也能看出端倪。上半年寧德時代研發費用達113.77億元，年增12.70%；截至報告日，擁有及申請的國內外專利合計60319項。今年4月發布的第三代神行超充電池、第三代麒麟電池、麒麟凝聚態電池、鈉新電池等多款產品中，麒麟凝聚態電池體積能量密度達760Wh/L，可使轎車續航達1500公里。

對於未來，寧德時代管理層保持樂觀，表示站在五年維度上，實現年均20%至30%的複合增長率沒有問題。公司也明確表態，不會參與價格內卷，只會「卷價值」，透過創新商業模式與品牌推廣，提升終端消費者對產品與品牌的認知，從B端延伸到C端。寧德時代的兩大增長曲線——動力電池與儲能——仍在高速成長，但天花板隱約可見。在這樣的體量下，尋找第三條增長曲線並非一蹴可幾，但從換電、鈉電池到低空經濟，再到超過百億元的AI投資布局，寧德時代已經踏上這條路，而AI正成為這條路上不可或缺的引擎。