兩個“世界第一”打到交易所，智元要和宇樹爭400億身價

具身智慧賽道兩大指標性企業——智元機器人與宇樹科技之間的競爭，正從產品出貨量延伸到資本市場。繼宇樹科技率先取得A股上市通行證後，智元也將港股上市正式提上日程。儘管尚未正式遞表，已有智元投資人率先向媒體透露，公司目標估值落在400億至500億港元之間，折合人民幣最高約433億元。而根據宇樹的募資規模與發行比例推算，其初始發行市值約為420億元。該投資人直言，智元的目標估值「基本上和宇樹對齊」。兩家公司爭奪的，不僅是資本市場的相同身價，更是「全球第一」的出貨量稱號。今年初，市場研究機構Omdia發布報告，將智元列為全球人形機器人出貨量第一。

然而，宇樹隨後公開反擊，宣布自家純雙足人形機器人出貨量已超過5500台，同樣位居全球第一。一個強調通用具身機器人的整體規模，一個強調純雙足人形機器人的實際出貨，兩家公司對「世界第一」的定義各執一詞，也反映出業界對人形機器人分類標準的模糊地帶。智元機器人成立於2023年，由前華為工程師「稚暉君」彭志輝創辦，專注於通用具身機器人研發，產品線涵蓋人形機器人與多種形態的機器人平台。公司早期獲得紅杉、高瓴等知名機構投資，並在2024年完成多輪融資，估值快速攀升。宇樹科技則成立於2016年，以四足機器人起家，後逐步拓展至人形機器人領域，其H1系列人形機器人因在2024年春晚表演而廣為人知。

兩家公司路線不同，但在人形機器人這個熱門賽道上，正面交鋒已不可避免。從上市進度來看，宇樹科技走得更快。公司在2025年提交A股科創板上市申請，並於近期獲得監管核准，成為國內人形機器人領域首家登陸資本市場的企業。智元則選擇港股，2026年以來積極籌備，雖然尚未正式遞表，但市場傳聞其上市輔導工作已接近尾聲。兩家公司在交易所的選擇上也體現出差異：宇樹押注A股對硬科技的支持，智元則看重港股的國際化融資平台。估值方面，若以400億港元計算，智元約合人民幣370億元，與宇樹的420億元僅差距約一成。但智元投資人喊出的上限500億港元（約433億元人民幣），則略高於宇樹。

這意味著，即便在上市前夕，智元仍希望透過更高的估值來證明自身市場地位。不過，估值最終仍取決於發行時市場的認購熱情，以及兩家公司未來營收與出貨量的實際表現。「世界第一」的爭奪，背後是出貨量數據的博弈。Omdia的報告統計口徑涵蓋所有具身機器人形態，包括輪式、四足與人形，因此智元在總出貨量上佔優。宇樹則強調「純雙足人形機器人」這個細分範疇，並以超過5500台的數字自稱第一。兩家公司的統計方式不同，但都試圖在投資人心中建立先發優勢。值得注意的是，目前人形機器人行業仍處於早期商業化階段，多數出貨為樣機或小批量交付，實際應用的場景與規模化量產還有待時間驗證。

除了出貨量，兩家公司在產品定價與市場策略上也有明顯差異。宇樹的H1人形機器人定價約人民幣50萬元，主打科研與教育市場，並逐步拓展至巡檢、展示等場景。智元的產品線則更為廣泛，從低成本的輪式機器人平台到高端人形機器人，定價從數萬元到數十萬元不等，目標客戶涵蓋工業、服務與家庭等領域。這種差異使得兩家公司雖然在「人形機器人」標籤下競爭，但實際鎖定的市場區隔並不完全重疊。資本市場的反應將是下一個重要觀察點。宇樹科技上市後，若股價表現強勁，將為智元的港股定價提供錨點；反之，若市場對人形機器人賽道熱情降溫，智元可能需要調整估值預期。

另一方面，兩家公司若成功上市，募資所得將主要用於量產基地建設、研發投入與海外市場拓展，進一步加速行業競爭。從投資人角度看，具身智慧賽道正處於「燒錢換規模」的階段，誰能率先實現規模化量產、降低單位成本、找到可複製的商業場景，誰就有機會在下一輪洗牌中勝出。智元與宇樹雖然在出貨量稱號上各執一詞，但兩者都已經走到上市門口，這意味著人形機器人行業正式從實驗室邁入資本市場，後續的價格戰、專利戰與人才爭奪戰，恐怕才剛開始。