估值40億美元，半年翻6倍，今年融資最猛的AI應用公司，竟然在賣保險

這可能是今年AI應用領域融資最兇猛的一家公司。從年初至今，Corgi已經連續完成四輪融資，估值從年初的6.3億美元一路飆升至40億美元，短短半年內翻了超過六倍。即使不含最新一輪，其累計融資金額也已突破3.74億美元。投資人之所以如此追捧，背後最直接的原因，是Corgi的成長速度遠超預期。2025年7月，Corgi才剛拿到承保業務所需的完整監管批准。到了2026年1月，公司對外披露的年化收入運行率已超過4000萬美元。僅四個月後，根據《富比世》報導，這個數字進一步突破1億美元。而Corgi自己設下的目標更加激進：到2026年底，年化收入運行率要達到4.5億美元，相當於年初的將近十倍。

不過，成長快只是Corgi最表層的特色。這家公司真正令人矚目之處，在於它幾乎每一步都與傳統保險業的慣例背道而馳。傳統商業保險不願服務小微企業，Corgi卻偏偏鎖定創業公司。過去，由於服務成本過高、性價比太低，微型企業一直是傳統保險公司不太願意碰觸的市場。在美國，傳統商業險對早期創業公司的覆蓋率甚至不到兩成。Corgi的策略，是用AI將報價、核保、出單以及保單管理等流程盡可能自動化，把過去需要人工反覆處理的流程全部搬到線上，讓年保費僅幾千美元的小客戶也能具備服務的經濟效益。更令人關注的是，當傳統保險公司開始將AI相關風險排除在保單之外時，Corgi反而主動嘗試為這些風險定價。

今年5月，Corgi正式推出AI責任險（AI Liability），將算法偏見、AI幻覺與誹謗、數據投毒、深度偽造、智慧財產權糾紛，甚至自主AI造成的人身傷害，拆解成一系列可以單獨承保的責任模塊。這項產品並不是獨立販售，而是附加在傳統的科技企業職業責任險中，企業可以像搭積木一樣，根據自身需求選購對應的模塊。從保障範圍來看，這項產品幾乎涵蓋了AI領域所有潛在風險。例如，當大模型生成虛假、誤導或帶有誹謗性的內容，導致第三方蒙受損失時，AI幻覺與誹謗模塊就會負責相關索賠。又或者，SaaS平台所使用的模型API突然中斷，造成客戶業務停擺並提出索賠，這也在保障範圍內。

其中最特別的是「AI導致的人身傷害」模塊。傳統科技責任險只處理經濟損失，絕對不理賠人身傷害，但當軟體開始控制汽車、機械手臂和醫療設備時，程式碼出錯就可能真的導致人員傷亡。Corgi單獨設立這個模塊，意味著它正在嘗試為「AI自主決策造成現實傷害」提供一個明確的保險管道。某種程度上，Corgi正試圖成為AI時代的風險定義者，把那些過去無法描述、無法衡量、也沒人敢承保的風險，逐步轉變為可以分類、定價和交易的保險產品。Corgi的第二張王牌是效率。保險業有一個關鍵指標叫「綜合成本率」，也就是賠付率加上費用率。一旦超過100%，就代表本業虧錢。在美國，財險業務長期在盈虧邊緣徘徊。

過去25年，全行業平均綜合成本率超過101%，意味著光靠收保費根本不賺錢，真正的利潤來自保費投資收益。以2022年和2023年為例，美國財險業分別承保虧損224億美元和202億美元，但淨投資收入卻高達715億美元和726億美元，最終仍維持正利潤。即便是巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋的財險業務，能將綜合成本率壓到87.1%，就已經是頂尖水準。在財險的商業模式中，賠付是剛性支出，真正能拉開差距的，是費用率，也就是誰的營運成本更低。但傳統保險業是典型的人力密集型行業，保單量增加一倍，銷售、核保、理賠等人工成本也幾乎得跟著翻倍。巨頭們即使拼命壓縮，費用率也大多維持在25%到30%之間。

以美國老牌保險公司為例，The Hartford在2025年的商業險板塊費用率高達31%，Travelers全年營收488億美元，費用率也維持在28%左右。Corgi改變的正是這條成本曲線。從成立第一天起，Corgi就圍繞AI重建了保險公司的完整流程，其核心系統Hammurabi貫穿獲客、核保、定價和理賠等所有環節。在獲客階段，傳統模式靠經紀人跑腿收集資料，往往需要三到五天；現在，Corgi讓客戶在線上填寫資料，加上AI自動抓取工商數據、融資記錄、技術棧、網路安全評級等數十個維度的公開資訊，短短幾分鐘就能勾勒出客戶的完整風險畫像。

在核保環節，傳統精算師依據歷史數據制定靜態費率表，人工核保普遍需要三週以上，但Hammurabi引擎最快能在30秒內完成風險評估並生成報價，即使是從零開始的初創公司，也能透過動態數據獲得精準定價。到了理賠階段，報案一提交，AI直接完成材料核驗、事故定級等八成工作，只有複雜案件才會轉交給人工處理。效率提升對Corgi的意義不僅在於盈利能力，更在於它打開了一個全新的藍海市場——小微企業商業保險。在美國，約有3020萬家小微企業，每年新成立的科技初創公司超過10萬家，但傳統商業險對早期創業公司的覆蓋率不足兩成。

原因很簡單，一家種子輪公司的年保費可能只有幾千美元，卻要占用與百萬級大客戶相同的核保和理賠人力，投入產出比極低。更麻煩的是，創業公司業務變化快速，今天做SaaS、明天可能轉做AI，傳統的靜態精算模型完全跟不上。但這些公司又離不開保險：融資需要高管責任險，簽約大客戶需要網路安全險，通過合規審計也需要各種責任保障。創始人買不到合適的保單，只能被迫接受高價與繁瑣流程。除了產品面的優勢，Corgi還受惠於一個特殊的商業模式——風險自留集團（RRG）。RRG最直接的價值，是幫助Corgi繞開了美國保險業最麻煩的一道門檻：州級牌照。

美國保險監管是州級分散的，要在當地經營保險業務，必須在每個州分別取得牌照並滿足不同的資本要求。但RRG例外，它只需要在一個州註冊成為保險主體，再按規定向其他州登記，就能跨州經營責任險業務，形同一張全國通行證。RRG誕生於1980年代美國的責任險危機。當時傳統保險公司因訴訟爆炸紛紛退出醫療、建築等高風險行業，導致大量企業買不到足額保障，國會因此通過立法允許成立風險自留集團。簡單來說，RRG就是一群面臨相似風險的企業共同出資，組成專屬的保險實體，自己為自己承保。成員繳納的保費匯入風險池，賠付從池子裡支出，年度結餘通常以保費抵扣或股息形式返還給全體成員。

這套模式天然適合AI產業，因為AI風險變化快、數據少、責任邊界模糊，傳統保險公司往往不願承保，即使願意，條款也很難跟上產品的迭代速度。為了配合這套模式，Corgi還將「賣保險」和「承擔風險」拆分為兩個主體。前檯是Corgi Insurance Services，負責產品設計、獲客、技術系統、核保流程和客戶服務，本質上是一家輕資產的保險科技服務公司。後台則是註冊在亞利桑那州的Technology Risk Retention Group（TRRG），它才是真正的保險載體，負責簽發保單、計提準備金，並承擔最終的賠付責任。

這樣的拆分，讓Corgi可以分別管理運營與承保，前檯快速迭代產品、擴大客戶規模，後台專注於資本、準備金和風險控制。不過，RRG雖然能幫助Corgi快速擴張，但代價也很明顯。首先，它通常無法獲得州保險保障基金的兜底，一旦破產，投保人只能自己承擔損失，這也是過去40年主流企業對RRG避之不及的根本原因。其次，RRG要求成員面臨相似風險，雖然有利於積累數據和精準定價，卻也容易造成風險集中。例如，一項新的AI監管法規可能同時影響大量AI企業，或者某個被廣泛使用的基礎模型發生故障，也可能讓多家客戶在同一時間面臨索賠。這正是部分投資人不看好Corgi的原因。

總的來說，Corgi確實是一個非常有趣的嘗試，但它最終能否成功，仍然需要更長時間的市場驗證。