三星Q2利潤同比增1810%，一年賺回40年

三星電子今日發布2026年第二季度業績指引，交出超乎市場預期的亮眼成績。根據官方數字，第二季銷售額約為171萬億韓元，較去年同期成長129%；營業利潤則達到89.4萬億韓元，年增率高達1810%。這項獲利數字不僅高於分析師原先預估的84.6萬億韓元，更一舉超越英偉達先前創下的全球科技企業單季利潤紀錄，讓三星再次改寫產業歷史。三星今年第一季已繳出57.2萬億韓元的營業利潤，當時就被視為強勁復甦的信號；第二季的89.4萬億韓元進一步拉高市場對其獲利能力的想像空間。累計上半年，三星的營業利潤已達到146.6萬億韓元，是2025年全年43.6萬億韓元的3.

4倍，等於僅用半年就賺進過去一整年無法比擬的獲利規模。這一份業績指引其實早有端倪。7月3日，三星電子半導體（DS）部門經營戰略總括社長Kim Yong-kwan在內部全員大會上對員工釋出樂觀訊息。據與會人士轉述，Kim Yong-kwan在會中表示，今年全年營業利潤應能符合市場一致預期，券商普遍預測約300萬億韓元（約2000億美元）。他隨後說了一句引發外界高度關注的話：「今年一年的利潤，將超過我們開展半導體業務40年來的累計利潤總和。」40年的積累，一年就追平，凸顯此波獲利爆發的歷史級別。Kim Yong-kwan也在會中提到，三星每年投資超過40萬億韓元，且將繼續擴大投資規模。

外界普遍解讀，這是三星為了因應AI算力需求的持續擴張所做出的布局，特別是針對高頻寬記憶體（HBM）等先進記憶體產能的擴充。回顧三星從2025年到2026年的表現，堪稱一場極短卻極陡峭的V型反轉。2025年全年營業利潤僅43.6萬億韓元，當時正值存儲芯片週期底部，需求疲軟、價格承壓；2026年第一季，營收133.9萬億韓元、營業利潤57.

2萬億韓元，單季利潤便超越2025年全年，同時刷新韓國企業獲利紀錄；進入第二季，AI算力投資持續加速，HBM供不應求，存儲芯片價格持續走高，進一步推升三星獲利；6月更傳出三星電子擬回購價值近90萬億韓元的股票用於員工獎金發放，消息一出股價單日大漲近10%；到了7月3日內部大會釋放「一年利潤超40年累計」訊號，緊接而來的7月7日業績指引正式公布，確立了這波驚人成長的輪廓。三星預計在7月30日發布完整第二季財報，屆時各業務部門的詳細數字將更為明朗。這一波利潤爆發最核心的驅動力，正是AI產業對存儲晶片的旺盛需求。

當全球目光聚焦在英偉達GPU的算力競賽時，一個容易被忽略的事實是，每一塊GPU都需要大量的HBN與之搭配使用。隨著HBM從HBM3邁向HBM4，單顆晶片的容量與頻寬持續翻倍，但供應端的產能擴張速度始終跟不上需求的增長曲線。三星身為全球最大的存儲晶片製造商，在這波浪潮中占據極為有利的位置。與臺積電專注先進製程代工、英偉達專注AI晶片設計的模式不同，三星是唯一同時在存儲、代工與邏輯晶片領域擁有規模化布局的半導體巨頭。這種全品類能力，讓它在AI供應鏈中拿到涵蓋GPU配套、企業級SSD、資料中心記憶體模組等多個品類的訂單。

數據顯示，三星第六代HBM的銷售額在6月底已突破12億美元，且仍處於加速爬坡階段。存儲晶片的平均售價（ASP）在2026年上半年持續走高，帶動利潤率快速擴張。三星電子長期以來被資本市場視為典型的「週期股」，存儲晶片價格的漲跌直接決定公司獲利起伏，投資者習慣用過去週期的長度與幅度來預測未來。然而2026年的表現正在打破這個傳統框架。若全年營業利潤達到300萬億韓元，對應的年化淨利潤規模約為1870億美元；以三星當前約1.29兆美元的市值計算，動態市盈率不到7倍。對於一家單季獲利年增18倍、且正處於AI基礎設施投資超級週期的公司而言，這樣的估值水準與成長速度之間的落差，已引發市場討論。

三星手中還有一張重要牌卡，就是回購計畫。高達90萬億韓元（約3990億人民幣）的股票回購若順利執行，將成為韓國資本市場史上規模最大的回購案，不僅直接支撐股價，也反映管理層對公司價值的判斷。不過，風險同樣無所不在。HBM的需求高度集中在AI領域的頭部客戶如英偉達、AMD等，一旦AI資本開支的節奏放緩或技術路線發生轉移，存儲晶片的供需格局可能僅在幾個季度內就出現逆轉。Kim Yong-kwan在內部大會中特別強調「穩健的自由現金流」，或許正是管理層在高度樂觀的預期之中，仍然保留的一份審慎。

「一年賺回40年」這個標語式的數字，既總結了過去，也將一個更深層的問題推向檯面：當AI所帶動的需求讓存儲晶片從傳統的周期性行業逐漸轉向成長性行業時，三星的估值邏輯是否需要重新改寫？答案不會在第二季財報中給出，但第二季的數據已經讓這個提問再也無法迴避。