GPU雲狂飆283%，百度的AI算力生意比想象中更暴力

百度最新一季財報揭示了一個清晰的趨勢：AI 算力正在取代傳統搜尋廣告，成為驅動營收成長的核心引擎。根據該公司發布的 2025 年第二季業績，以 GPU 雲端服務為代表的新 AI 業務持續爆發，單季收入年增率達到 283%，較前一季的 184% 更進一步加速，且已連續四個季度維持三位數增長，顯示市場對百度算力基礎設施的需求仍在快速升溫。這波成長不僅體現在 GPU 雲的帳面數字上，也推高了整體 AI 相關業務的營收貢獻。財報指出，百度核心 AI 新業務在該季共創造約 125 億元人民幣的收入，佔集團總營收的 50%，這已是連續第二個季度過半。

換句話說，百度有一半的錢現在是靠 AI 賺來的，而當中最大一塊利潤來源正是運算能力的租賃服務。對比之下，百度的傳統廣告業務則顯得相對疲軟。隨著搜尋廣告市場趨於飽和，以及短影音與社群平台持續瓜分行銷預算，百度賴以起家的廣告收入正逐漸走入下行通道。財報雖未細列廣告衰退幅度，但「廣告在墜」的說法已在分析師電話會議中被多次提及。這也解釋了為何百度管理層近年來不斷將資源向雲端與 AI 基建傾斜，試圖以 GPU 算力這條新腿撐起整個集團。值得注意的是，GPU 雲業務的高速擴張並非曇花一現。

百度自去年起便大規模採購 NVIDIA 高階晶片，並在全國多個資料中心部署萬卡級叢集，用以支撐客戶的大模型訓練與推理需求。這項投資的成效已逐步反映在財務結構上：本季百度經營現金流連續第四個季度維持正值，達到 34 億元人民幣，顯示這門「賣算力」的生意不僅帶動營收，更已為公司創造穩定的現金回報。在資本市場方面，百度也正積極爭取更順暢的資金通道。百度集團資深副總裁何海建在財報電話會議中明確表示，公司在完成二次上市轉換後，將盡快推動納入港股通機制。一旦成功，將可吸引更多中國內地資金透過港股通投資百度，進一步提升股票流動性與估值支撐。從整體戰略角度來看，百度目前正處於一場深刻的「內生性革命」之中。

過去市場習慣將百度定義為搜尋引擎公司，現在它正全力轉型為 AI 基礎設施供應商。GPU 雲業務的 283% 年增率只是這場革命最外顯的指標，背後牽涉的是整個組織從業務結構、技術棧到商業模式的重塑。管理層似乎也對這條路徑充滿信心。儘管 AI 基建的前期投入龐大，但百度選擇持續加碼。財報顯示，該季資本支出仍維持在高水位，主要用於採購 GPU 伺服器與擴建資料中心。與其說這是在追逐短期熱潮，不如說百度賭的是未來數年企業端對算力的剛性需求——從自研大模型的訓練，到各行業的 AI 應用落地，都離不開高效能運算力支援。此外，百度也在積極拓展 GPU 雲的客戶樣貌。

除了服務自身生態內的文心一言等產品，愈來愈多外部企業——包括初創公司、金融機構與製造業客戶——開始向百度租用算力資源。這種「賣鏟子」的商業模式，讓百度得以繞過應用層的激烈競爭，直接從 AI 產業鏈上游獲利，利潤率也相對更高。當然，挑戰依然存在。市場上提供 GPU 雲服務的競爭者眾多，阿里巴巴、騰訊、華為等巨頭同樣在砸錢蓋算力基地，價格戰與供應鏈風險都是不可忽視的變數。但從連續四個季度的三位數成長來看，百度至少已搶下先發優勢，且在手訂單與客戶黏性正逐步累積。展望後市，隨著更多企業開始部署生成式 AI 應用，算力需求恐怕只會繼續往上飆。

百度能否將 GPU 雲的爆發力轉化為長期穩定的利潤來源，將直接決定這家老牌網路公司在 AI 時代的最終地位。而本季財報所傳遞的訊號已相當明確：百度不再只是搜尋引擎，它正以自己的方式，在算力這門暴利生意中佔據關鍵席次。