湯臣倍健，悄悄投了AI半壁江山
重點摘要
# 湯臣倍健，悄悄投了AI半壁江山 一家保健品公司，成了梁文鋒和楊植麟的共同點。 2026年最魔幻的商業敘事之一，是保健品龍頭湯臣倍健成了中國AI大模型賽道最活躍的跨界玩家。從DeepSeek到月之暗面，從階躍星辰到兩家硬科技芯片公司，這家賣蛋白粉的企業在短短數月內合計投入約4.5億元，精準押中了多家頭部AI公司。 ## 一場意外的估值曝光 DeepSeek成立以來從未公開披露具體融資估值，市場傳聞從2000億到5000億滿天飛。結果捅破這層窗戶紙的，是兩家A股公司——賣箱包的開潤股份，以及賣保健品的湯臣倍健。
# 湯臣倍健，悄悄投了AI半壁江山
一家保健品公司，成了梁文鋒和楊植麟的共同點。 2026年最魔幻的商業敘事之一，是保健品龍頭湯臣倍健成了中國AI大模型賽道最活躍的跨界玩家。從DeepSeek到月之暗面，從階躍星辰到兩家硬科技芯片公司，這家賣蛋白粉的企業在短短數月內合計投入約4.5億元，精準押中了多家頭部AI公司。 ## 一場意外的估值曝光
DeepSeek成立以來從未公開披露具體融資估值，市場傳聞從2000億到5000億滿天飛。結果捅破這層窗戶紙的，是兩家A股公司——賣箱包的開潤股份，以及賣保健品的湯臣倍健。 不久前，湯臣倍健發佈公告披露，出資1.3億元，間接持有DeepSeek 0.04%股權。同一時間，開潤股份也披露：4000萬元，對應0.0114%。市場隨即根據公告數據展開測算，DeepSeek本輪估值落在3250億至3509億元區間。DeepSeek未曾對外披露的資本信息，意外經由兩份上市公司公告公之於眾，成了頗具戲劇性的一幕。 兩隻個股也被資金視作DeepSeek影子標的，次日，開潤股份收穫20cm漲停，湯臣倍健早盤衝高後有所回落，當日收盤上漲1.21%。 ## 入場券背後的秘密
一家賣保健品的公司，為何能精準押中多家頭部AI大模型公司？要知道，就連素有AI佈道者之稱、長期紮根科技賽道的陸奇，都與“AI六小龍”失之交臂。 謎底並不複雜——錢是門票，但人脈才是真正的敲門磚。 就在上個月，中國AI領域迄今規模最大的單輪融資落定。DeepSeek以超500億美元估值完成首輪外部融資，募資總額約510億元。陣容堪稱豪華，創始人梁文鋒個人出資200億元，騰訊出資100億元，寧德時代體系出資50億元，網易、京東各出資30億元。 但這場盛宴的入場券極其稀缺。DeepSeek本輪融資設置了嚴苛條款，外部資金全部注入梁文鋒管理的有限合夥，五年鎖定期，不設投票權。這意味著不是有錢就能投，投資方需要梁文鋒的信任和產業共識的背書。在VC機構中，僅Monolith礪思資本和IDG資本獲得了席位，各出資約30億元。 ## 三層“馬甲”的佈局
湯臣倍健能上桌，關鍵在一隻基金。今年6月，湯臣倍健以自有資金1.3億元投資了天津礪思星靈創業投資合夥企業，佔基金總規模6.8億元的19.12%。基金5月25日成立，6月就通過杭州程礪把全部29億實繳資金投進了DeepSeek。 這隻基金大有來頭。由Monolith礪思資本管理，礪思資本的創始人曹曦是前紅杉中國合夥人，今年位列福布斯全球創投人榜中國投資人第二。曹曦在紅杉期間主導了快手、鬥魚、月之暗面、宇樹科技等明星項目。 礪思星靈的合夥人名單也是清一色的“國家隊”和產業大佬，包括浙江省金投科創基金、北京京國管股權基金、上海報業旗下的眾源資本、中關村科學城、華泰證券和南京華泰洋河母基金等。在一堆國資和券商中間，湯臣倍健成了最大的產業資本出資方之一。 為了把錢放進DeepSeek的口袋，湯臣倍健至少穿了三層“馬甲”。先是出資1.3億元，作為LP投向礪思星靈基金，礪思星靈再認購專為DeepSeek融資設立的持股平臺杭州程礪的份額，杭州程礪最終持有DeepSeek 8.52%股權，三層穿透後湯臣倍健實際持有DeepSeek約0.04%。 ## 岳母的“助攻”
如果說湯臣倍健投資DeepSeek是借道“搭車”，那麼押注月之暗面則是憑藉關聯人脈拿到的入場券。 月之暗面D輪融資的入場券有多難拿，連騙子都知道。早在月之暗面傳出籌備D輪融資消息之際，其官方小紅書賬號“Kimi智能助手”緊急發佈闢謠聲明，打假市場上出現了大量兜售“月之暗面融資份額”的詐騙信息。 今年5月，月之暗面完成由美團龍珠領投的20億美元D輪融資，投後估值突破200億美元。參投方包括CPE源峰、中國移動、國智投、順禧基金等“國家隊”背景機構。彼時，湯臣倍健以自有資金1000萬美元認購月之暗面母公司Moonshot AI Ltd發行的認股權證，購買其446,767股D輪優先股，單獨持股0.11%。 湯臣倍健能參與其中，靠的是關聯人脈提供的通道。公告披露：“因公司實際控制人梁允超先生的親屬孫晉瑜女士間接持有標的公司股權，本次交易將構成關聯交易，關聯董事梁允超先生對本議案迴避表決。”市場普遍解讀為，實控人親屬孫晉瑜間接持股這層關係，為其提供了參與D輪融資的通道。 兩個月後，湯臣倍健再次出手。7月2日，其全資子公司香港佰瑞以500萬美元認購了一家叫Alpha K Innovations Fund Limited的投資基金份額，通過該基金間接追加投資月之暗面。兩筆合計1500萬美元，合計持有月之暗面0.12%股權。 ## 不止AI大模型
除了DeepSeek和月之暗面，湯臣倍健今年4月還以7210萬元通過天津海棠同慧創投基金間接投資了大模型公司階躍星辰7000萬元；同月通過黃浦江資本旗下SPC投資智能汽車芯片公司XG TECH 1000萬美元；6月又以5000萬元入股邊緣端AI推理芯片公司原粒半導體，持股0.97%。 湯臣倍健能坐上AI牌桌，錢是基礎。雖然主業增長乏力，但現金流充裕。截至2025年末，公司貨幣資金為24.49億元，資產負債率僅19.95%。充裕的現金儲備和健康的資產負債表，為這輪AI投資提供了充裕的“彈藥”。4.5億元的AI總投資，佔公司貨幣資金的比例不到14%。 但更重要的是經驗和人脈。AI投資熱潮下，當最優質的一級市場標的被頂級機構壟斷時，想上牌桌，要麼成為頂級GP的LP，要麼依靠關鍵人脈打開的通道。而這筆錢最終能撬動多大的回報，還要等這些AI公司上市時才見分曉。 ## 跨界AI的風險
湯臣倍健並非孤例。近兩年，消費企業跨界AI蔚然成風。蓮花味精以3億元投資大模型企業階躍星辰；“六個核桃”母公司養元飲品公告出資16億元投資長江存儲母公司；果汁巨頭國投中魯投入60億元收購中國電子工程設計院，聚焦半導體廠房和算力中心設計建造；金字火腿通過子公司佈局高速光模塊芯片；千味央廚出資1億元參設基金，投向機器人靈巧手獨角獸。 但跨界AI的風險也很大。傳統企業普遍缺少AI技術、人才與產業鏈資源，新舊業務難以形成協同，更重要的是，AI重資產投入、回本週期漫長，持續消耗主業現金流。 早在2023年，蓮花味精就依託全資子公司蓮花科創，向新華三集團採購大額算力設備，一舉砸下6.93億元，正式切入算力賽道。但問題是蓮花味精既缺少穩定大客戶，也無核心技術壁壘。2025年，公司提前終止算力合約金額超過12億元，多筆大額合作中途夭折。設備大額採購持續消耗現金流，截至2026年6月末，有息負債增至9.30億元，公司在回覆上交所問詢函時承認“日常資金週轉已存在壓力”。2025年算力服務收入對總營收的貢獻僅3.53%。 今年5月，蓮花味精宣佈擬以不超過3億元投資大模型公司階躍星辰，公告次日股價直接跌停。市場對“味精大王”的AI故事已經審美疲勞。 ## 存量時代的集體焦慮
賣蛋白粉的也好，賣行李箱的也罷，重金爭搶稀缺AI項目份額，本質是存量時代傳統企業的集體焦慮：主業增長天花板顯現，所有人不願錯過新一輪技術革命。 但一張融資入場券不等於拿到通往未來的船票。當一級市場估值迴歸理性，最終能兌現回報的玩家，註定只是少數。對於湯臣倍健而言，賭贏了，財務回報可觀；賭輸了，不傷及主業根基。但這場跨界AI的實驗，最終能否打破傳統企業的增長天花板，時間會給出答案。
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