DeepSeek IPO或募資500億！估值超5000億，梁文鋒準備敲鐘

DeepSeek 正在加速資本市場布局，根據外媒《The Information》引述知情人士消息，這家中國 AI 模型開發商正籌備第二輪融資，目標募集 500 億元人民幣（約 74 億美元），同時研議於今年內向上海證券交易所科創板遞交 IPO 申請。此舉顯示 DeepSeek 從過去低調拒絕外部資金，轉為積極進入公開市場以獲取更龐大的研發資源。DeepSeek 近期營收成長顯著，知情人士指出，公司年化營收已達 4 億至 5 億美元（約 27 億至 34 億元人民幣），主要來自雲端 API 調用服務。

若以 5 億美元計算，第二輪融資的估值目標約 5000 億元人民幣（約 740 億美元），較一個月前首輪融資時的 500 億美元估值提升約 50%，換算後約為年化營收的 148 倍，遠高於多數 AI 新創公司。回顧 6 月，DeepSeek 完成公司成立以來的首輪外部融資，總金額超過 500 億元人民幣，是中國 AI 行業迄今規模最大的單輪融資。投資陣容涵蓋創辦人梁文鋒、騰訊、寧德時代、京東、網易、風投 IDG 資本，以及國家人工智能產業投資基金等。

根據企查查資訊，關聯公司杭州深度求索人工智能基礎技術研究有限公司已變更股權，新增杭州程礪企業管理諮詢合夥企業與國家人工智能產業投資基金為股東，註冊資本增至 1644.75 萬元。其中梁文鋒退出杭州程礪股東，取而代之的是騰訊、寧德時代、京東等關聯企業，合夥企業的註冊資本也從 0.4 萬元大幅提高至 14.02 億元。不同於首輪僅限中國機構、以人民幣出資的嚴格條件，第二輪融資架構更為靈活。DeepSeek 計畫透過合格境外有限合夥人（QFLP）機制，接收境外投資者的美元資金，特別希望能吸引中東資本。知情人士透露，公司正在設計一套可直接接受外幣出資的架構。

長期以來，創辦人梁文鋒對風險投資與外部資金抱持保留態度，但隨著 AI 模型競爭的白熱化，其立場明顯轉變。據悉，梁文鋒在首輪融資正式完成前就已開始規劃第二輪，關鍵觸發點是今年 4 月初看到 Anthropic 的 Mythos 模型取得突破，進一步體認到大規模算力投入的必要性。為了追趕前沿模型研發，DeepSeek 已聘請投資銀行，準備在上海科創板掛牌，其中兩位知情人士表示公司計劃今年遞件，力拚明年完成 IPO。值得注意的是，在首輪融資路演期間，DeepSeek 曾向投資者表明不打算將模型商業化，仍會專注於前沿研究與開發，且未訂出 IPO 時間表，甚至要求投資者接受五年股份鎖定期。

如今一連串的募資與上市規畫，對比先前的保守態度形成強烈反差，也凸顯中國大模型業者對資金的急迫需求。與此同時，DeepSeek 的競爭對手智譜（Zhipu AI）今年 1 月在香港上市後股價一路飆漲，累計漲幅超過 1000%，市值攀至約 7976 億港元（約 6887 億元人民幣），為市場同業提供估值錨點。DeepSeek 雖然未對最新融資消息做出回應，但其業務基本面已有數據支撐：最新旗艦模型 DeepSeek-V4 的 API 服務毛利率超過 50%，即便定價遠低於 OpenAI 與 Anthropic 的領先模型。

知情人士解釋，這主要歸功於 DeepSeek 持續優化計算基礎設施，用更少的晶片處理更多的 AI 請求，有效降低運行成本。為了擴大投資者基礎，第二輪融資條件較首輪寬鬆許多。原先多數投資人需透過梁文鋒管理的有限合夥企業間接出資，新一輪則允許直接向 DeepSeek 注資，且開放以特殊目的載體（SPV）匯集多個投資人的資金共同參與，這是首輪融資所不允許的。搭配 QFLP 機制引入境外美元，DeepSeek 正打造一條更通暢的資金管道，以因應下一代大模型研發所需的巨額算力投入。