DeepSeek傳籌備IPO，中國AI頭部公司融資狂飆

DeepSeek傳籌備IPO，中國AI頭部公司融資狂飆

據外媒報導，中國人工智慧公司DeepSeek已正式啟動首次公開發行（IPO）的準備工作，目標在2027年於國內股市掛牌上市。目前該公司正與會計師事務所及銀行顧問洽談，預計在今年12月底前完成財務報告，並計劃於2026年底或2027年初提交上市申請。時間點將視財報進度而定。除了上市計畫，DeepSeek也正積極推進新一輪融資，距離上一輪融資僅相隔一個月。這輪融資的投前估值目標至少為4800億元人民幣（約710億美元），計劃募資至少100億元人民幣，而外媒指出實際募資額度可能達數倍以上。對比首輪融資投後估值520億美元，本輪投前估值漲幅約37%，若順利完成，投後估值可望突破千億美元。

DeepSeek管理層向潛在投資者表示，公司將持續聚焦前沿AI研究，而非外界關注的短期商業化項目。DeepSeek急於上市的原因，與上海證券交易所2026年6月17日發布的《發行上市審核規則適用指引第10號》密切相關。這份指引為AI公司設立了科創板第五套標準，核心特色是不要求企業盈利，甚至不須有大規模營收，只要技術實力足夠即可。條件包括：主營業務須為人工智慧大模型自主研發、模型服務或應用；須突破關鍵核心技術並具備明顯技術優勢；至少有一個大模型產品完成上線並實現規模化應用；須披露用戶數量、模型調用量、社區下載量排名、真實業務場景落地情況；並在國內外主流評測中名列前茅。

這些標準幾乎為DeepSeek量身打造。新一輪融資也將用於建設自有數據中心及採購更多AI晶片。外媒曾報導DeepSeek正在自研AI晶片，以降低對輝達（NVIDIA）的依賴。雖然OpenAI與博通僅用9個月就完成Jalapeño晶片從架構設計到流片，創下高效能ASIC紀錄，但一般從零開始設計一顆AI晶片需時18到24個月。這符合DeepSeek「不做短期商業化」的說法，也能解決算力瓶頸。然而自研晶片相當燒錢，以3奈米製程的高階大模型推理ASIC為例，一次性研發費用約35至70億人民幣，即使改用國產7奈米製程，費用也接近30億人民幣。

加上後續數據中心建置與晶片量產，DeepSeek在AI晶片上的總開支可能突破百億元人民幣。隨著DeepSeek估值飆升，創辦人梁文鋒的身家也水漲船高。根據彭博億萬富翁指數，其個人資產已從約167億美元躍升至360億美元（約2440億人民幣），翻了一倍多，超越Anthropic聯合創始人阿莫迪與OpenAI聯合創始人布魯克曼，成為全球AI模型創辦人中身家最高者。智譜董事長劉德兵淨資產為116億美元，MiniMax創始人閆俊傑則為22億美元。首輪融資後，梁文鋒持股比例稀釋至約78%，若DeepSeek成功上市，其財富將進一步成長。但梁文鋒的高持股比例對上市可能構成挑戰。

首輪融資中，除了國家人工智慧產業投資基金直接入股並享有投票權外，騰訊、寧德時代、京東、網易等外部投資者的資金並非直接注入DeepSeek，而是注入由梁文鋒擔任普通合夥人的有限合夥企業，再由該合夥企業向DeepSeek增資。這意味著這些出資數百億元的巨頭只取得分紅權，沒有直接股權、投票權或董事席位，股份還附帶五年鎖定期。梁文鋒甚至要求對所有出資基金的有限合夥人進行穿透式核查，徹底規避股權流入不明主體。在私募階段，這套架構確保梁文鋒近乎100%的表決權。但一旦上市，有限合夥企業持有的權益如何對應普通股權？哪些投資者算直接股東？外部投資者的利益能否正常流通？這些問題都需向證監會與交易所詳細說明。

梁文鋒本質上也是DeepSeek的技術長，親自參與論文與模型開發，因此不願外人干涉公司決策。但上市後，投資者權益受保護，梁文鋒勢必需要讓出一部分控制權。事實上，所有中國AI頭部公司都在瘋狂融資，因為沒錢就可能掉隊。智譜在2026年7月8日迎來上市原始股東六個月鎖定期解禁，次日隨即發布新股配售公告，由中金公司獨家承銷，計劃發行最多1978萬股全新H股，每股配售價1588港元，較前一個交易日收盤價折價13%，募資約314.11億港元，扣除費用後淨募資313.75億港元，創下2026年港股科技板塊單筆配售規模新高，也是國內AI企業上市後最大一筆股權融資。

交易於7月13日全額落地，新增股份僅佔擴大後總股本4.25%。資金預計在2027年底前用完，其中55%投入核心研發（迭代GLM模型、擴充算法與智駕人員）、15%用於商業化拓展（車載座艙與自動駕駛），30%償還前期採購算力的短期負債。公告發布當日股價上漲14%。Kimi的融資步伐更為激進。2025年12月完成5億美元C輪時，投後估值僅43億美元；今年2月以80億美元估值融資，當天隨即啟動估值170億美元的新一輪；5月完成20億美元D輪，投後估值突破200億美元；一個月後又啟動新一輪，目標估值300億美元。短短半年間，估值翻了六倍。連大型企業也感受到資金壓力。

外媒報導，字節跳動正與華爾街洽談一筆約200億美元的離岸銀團貸款，花旗、摩根大通、高盛等機構均參與前期溝通，貸款基礎期限3年，可延期至5年。若成案，將刷新中國企業境外貸款紀錄。原因是字節2026年資本開支計畫已從年初的1600億元人民幣上調至2000億元，增幅25%，用於採購算力、搭建國內外數據中心，以因應用戶規模與Token調用量暴漲，以及HBM、DRAM等存儲晶片價格大幅上揚。這場AI軍備競賽中，已有公司開始掉隊。2026年7月9日，馬斯克旗下的xAI發布Grok 4.5，Meta同一天推出Muse Spark 1.1，兩者都強調「性價比」而非絕對性能，刻意避開與正式版GPT-5.

6正面競爭。當一家公司無法在能力上正面競爭，只能靠定價策略維持存在感，就代表已落後。國內同樣如此，為了不被淘汰，必須持續砸錢招人、買算力。梁文鋒之所以死守控制權、拒絕短期商業化，核心目標就是避免DeepSeek偏離通往通用人工智慧（AGI）的方向。DeepSeek的招聘海報寫著：「當今人類正處於AGI的前夜。加入DeepSeek，可親歷AGI的發展進程，坐在時代前排，見證一個新紀元的誕生。」公司還設置了「AI跨界技術人才」特別崗位，面向「具備超乎常人的才能，並希望參與創造和構建AGI」的候選人，不設專業背景限制。

首輪融資落定後，DeepSeek在6月25日發布成立以來最大規模招聘，宣布將所有部門規模擴大至少一倍。如今新一輪融資即將到位，預計又將引發一波擴編，因為AGI不會自己到來，必須靠人才逐步堆疊出來。