DeepSeek傳籌備IPO，中國AI頭部公司融資狂飆

DeepSeek傳出已開始籌備首次公開發行（IPO），目標鎖定2027年在國內掛牌，最快可能在今年底提交上市申請。根據外媒報導，這家中國AI頭部公司近期正與會計師事務所及銀行顧問接洽，預計在今年12月底前完成財務報告的編製。整體上市申請的遞件時間，將取決於財務報告的進度，可能落在2026年底或2027年初。除了推進IPO進程，DeepSeek也同步啟動新一輪融資，距離上一輪融資僅間隔約一個月。此輪融資的融資前估值目標至少為4800億元人民幣，約合710億美元，計劃募集資金至少100億元人民幣，而實際募資金額可能達到這個數字的數倍。

相較於首輪融資投後估值520億美元，此輪融資前估值漲幅已達37%，若順利完成，投後估值有機會突破千億美元。值得注意的是，管理層向潛在投資方明確表示，公司將繼續專注於前沿AI研究，而非外界關注的短期商業化項目。DeepSeek急於推動上市，背後與中國資本市場政策變化密切相關。今年6月17日，上海證券交易所發布《發行上市審核規則適用指引第10號》，這項專為AI公司設計的科創板第五套標準，明確不要求企業盈利或具備大規模收入，只要技術實力足夠，即可申請上市。

指引中明確規定，企業主營業務必須是「人工智能大模型的自主研發、模型服務或模型應用」，並且需突破關鍵核心技術、具備明顯技術優勢，或承擔國家AI重點任務。此外，公司需有至少一個大模型產品完成上線並實現規模化應用，並需公開用戶數量、模型調用量、主流社區下載量排名及真實業務場景落地情況等數據。這些條件幾乎是為DeepSeek量身打造，讓這家尚未實現大規模盈利的AI公司得以搶搭政策順風車。此輪融資的另一個重要目的，是希望引入更多國家基金入股，並將資金用於建設自有數據中心及採購更多AI晶片。先前外媒曾報導，DeepSeek正自主研發AI晶片，試圖降低對輝達的依賴。

從零開始設計一顆AI晶片，常規需要18至24個月，而高端大模型推理專用晶片的一次性研發費用約在35至70億元人民幣之間，即便採用國產7奈米製程，費用也接近30億元人民幣。考量到後續數據中心建設與晶片量產，DeepSeek在AI晶片上的總支出可能突破百億元人民幣，這也符合公司管理層「不做短期商業化項目」的戰略方向。隨著公司估值水漲船高，創辦人梁文鋒的個人財富也大幅增加。根據彭博億萬富翁指數，梁文鋒的個人身家已從約167億美元飆升至360億美元，約合2440億元人民幣，正式超越Anthropic與OpenAI的聯合創辦人，成為全球身價最高的AI模型創辦人。

彭博估算，首輪融資後梁文鋒持股比例稀釋至約78%，若DeepSeek成功上市，其身價還將進一步攀升。不過，梁文鋒高達78%的持股比例，以及特殊的股權架構，反倒成為上市之路的一大挑戰。在首輪融資中，除了國家人工智能產業投資基金直接入股並享有投票權外，包括騰訊、寧德時代、京東、網易等外部投資方的資金，並未直接注入DeepSeek，而是先投入由梁文鋒擔任普通合夥人的有限合夥企業，再由該合夥企業向DeepSeek增資。這意味著這些出資數百億的巨頭僅能獲得分紅，不具備Direct股權、投票權或董事席位，且股份附帶五年鎖定期。梁文鋒還要求對所有出資基金的有限合夥人進行穿透式核查，以規避股權流入不明主體。

在私募階段，這套架構確保梁文鋒擁有近100%的表決權，資本只能服從無法干預。但一旦進入公開市場，有限合夥企業權益如何對應上市公司普通股權、哪些投資者算直接股東、利益能否正常流通等問題，都需要向證監會與交易所逐一釐清。梁文鋒本質上也是公司的技術長，親自參與論文與模型開發，不願外人干預公司決策，但上市後投資者權益受法律保護，梁文鋒勢必得讓出部分控制權。當前中國AI產業正處於融資狂潮，所有頭部公司都在全力籌措資金，深怕掉隊。智譜在7月8日迎來原始股東六個月鎖定期解禁後，次日便由當初負責其IPO的中金公司獨家承銷，啟動新股配售計畫。

此次配售發行最多1978萬股H股，每股配售價1588港元，較前一個交易日折價13%，總募資額高達314.11億港元，創下2026年港股科技板塊單筆配售規模新高，也是國內AI企業上市後完成的最大一筆股權融資。資金將在2027年底前投入使用，其中55%投入核心研發，15%用於商業化拓展，其餘30%則用來償還算力採購產生的短期負債與補充營運現金流。Kimi在融資方面則更加激進。

2025年12月完成C輪融資時，投後估值僅43億美元；今年2月融完80億美元估值的一輪後，當天即開啟定價170億美元的新一輪融資；5月完成20億美元D輪融資，投後估值突破200億美元；一個月後又啟動估值目標300億美元的新一輪，半年內估值翻了6倍。不僅小廠需要錢，大廠更是積極。字節跳動正在與華爾街洽談規模約200億美元的離岸銀團貸款，花旗、摩根大通、高盛等機構均已參與前期溝通。字節2026年資本開支計畫已上調至2000億元人民幣，用於採購算力與搭建國內外數據中心。在這場堪比軍備競賽的AI競賽中，掉隊的代價極其慘重。近期馬斯克旗下的xAI與Meta相繼發布Grok 4.

5及Muse Spark 1.1，兩者皆選擇在正式版GPT-5.6之前推出，主打「性價比」而非絕對性能，以避免和GPT-5.6正面對決。當一家公司無法在能力上正面競爭，只能靠定價策略維持存在感時，就已實質掉隊。梁文鋒之所以死守控制權、拒絕短期商業化，正是擔心外界干擾會影響DeepSeek朝向通用人工智慧（AGI）前進的目標。DeepSeek的招聘海報寫著：「當今人類正處於AGI的前夜。加入DeepSeek，可親歷AGI的發展進程，坐在時代前排，見證一個新紀元的誕生。

」公司還設置了名為「AI跨界技術人才」的特別崗位，不設專業背景限制，面向「具備超乎常人的才能，並希望參與創造和構建AGI」的候選人。首輪融資落定後，DeepSeek在6月25日發布成立以來最大規模的招聘，宣布將所有部門規模擴大至少一倍。如今新一輪融資又在路上，資金到位後，預料還會再擴大一輪人力規模，因為AGI不會自動到來，必須靠一個又一個的人堆疊出來。