Anthropic被曝9月上市，還要限制員工出售股票

美國大模型獨角獸Anthropic傳出最快將於今年9月上市，根據《The Information》引述知情人士報導，該公司正在考慮要求員工依照預先設定的交易計畫出售股票，以避免員工因掌握內部資訊而觸及內幕交易風險。若此方案落地，Anthropic將成為少數將10b5-1股票交易計畫擴大到普通員工的科技公司之一；目前這類交易計畫通常僅適用於公司高階主管、董事以及部分財務和法務人員。一名知情人士透露，Anthropic考慮採用這項方案，主要是希望上市後仍能維持員工之間資訊自由流動、充分共享的文化。

目前Anthropic管理層與外部顧問仍在討論是否要求員工採用這類計畫，相關討論尚未定案，也不清楚該公司是否已經做出最終決定。這名知情人士還提到，Anthropic原定於本週稍晚開始與潛在的公開市場投資者會面，屆時員工賣股安排很可能會成為討論重點。過去3年，Anthropic的估值從約40億美元（約合新台幣1,310億元）一路攀升至9650億美元（約合新台幣31.6兆元），IPO後估值預計還會進一步上升。這將為早期員工帶來鉅額財富，但如果員工決定出售股份，也可能對公司上市後的股價造成壓力。

另一名知情人士指出，Anthropic也在研究現有股東可以在股票上市首日出售多少股份，以及如何設定公司通常會在IPO後實施的鎖定期；即便將10b5-1交易計畫擴大至普通員工，也不一定能完全解決這兩項問題。10b5-1交易計畫是一種提前設定股票交易規則的安排，通常要求交易人員預先確定股票出售的數量、時間以及價格，之後按照計畫執行交易，藉此降低因掌握非公開資訊而被質疑內幕交易的風險。上市公司通常會在財報發布後開放持續數週的交易窗口，允許多數員工在窗口期內出售持股。

要求員工採用預設交易計畫，可以讓交易在這些窗口期之外執行，但也會限制員工對具體交易時間和數量的自主決定權，並將員工賣股分散到更長一段時間內。據《The Information》報導，Anthropic聯合創始人兼執行長達里奧·阿莫代伊（Dario Amodei）與員工溝通時，往往比大型公司負責人通常採用的方式更加透明。他每月會面向員工進行兩次較長篇幅的「願景分享」（vision quests），介紹自己對多個議題的看法，有時也會在內部通訊平台Slack上直接表達觀點。不過，阿莫代伊也曾表示，Anthropic會嚴格劃分哪些員工可以接觸與AI進展有關的哪些關鍵資訊。

他在2023年的一場播客中說，自己的做法是「把少數真正需要保護的資訊單獨拿出來，其餘一切則盡可能開放」。目前，即使在大型上市公司中，要求高階管理人員遵循10b5-1交易計畫的企業也只佔很小一部分。布森鄧恩律師事務所去年發布的數據顯示，標普100指數成分公司中，僅有13%要求或鼓勵董事和最高層管理人員僅透過10b5-1計畫交易股票。不過，Mayer Brown律師事務所資本市場律師莉茲·沃爾什（Liz Walsh）指出，越來越多公司正在考慮把這種做法擴大到更多員工。她說：「將這類政策擴大到全體員工正成為一種趨勢，尤其是那些擁有大量保密技術的初創公司。」

沃爾什表示，這些公司不希望員工捲入內幕交易指控，因為此類爭議成本高昂、會分散注意力，並給所有相關方帶來負面影響。她補充說，對員工而言，這種安排的缺點是缺少靈活性。員工無法再按自己的意願選擇交易時機，「因為一旦進入這項交易計畫，就會受到約束」。 隨著Anthropic等AI公司的估值快速提升，IPO帶來的不僅是資本市場認可，也帶來了公司治理的新挑戰。Anthropic考慮擴大10b5-1交易計畫範圍，反映出AI公司從創業階段走向公眾市場後，必須面對更加複雜的治理規則。對於這些掌握大量核心技術資訊的AI企業而言，如何在保持內部資訊流動、保護技術機密和避免交易風險之間找到平衡，將成為上市前必須解決的關鍵問題。