Alphabet 舉債 250 億美元、軟銀押上 OpenAI 股份借 100 億：AI 軍備競賽燒錢無止境
重點摘要
Alphabet 計劃發行 200 至 250 億美元債券，用於 AI 數據中心與模型研發；軟銀則以持有的 OpenAI 股份為抵押，向銀行團借款 100 億美元。兩家公司皆選擇債務融資而非股權融資，反映 AI 基礎設施投資資本開支大、回報週期長，巨頭們正以前所未有的槓桿規模押注 AI 未來回報。
人工智慧產業的資金需求正以前所未有的規模膨脹，兩大科技巨頭 Alphabet 與軟銀集團近日分別透過發行債券與抵押貸款的方式，合計籌措高達 350 億美元的資金，凸顯出這場 AI 軍備競賽對資本的無止境渴求。谷歌母公司 Alphabet 宣布計畫發行一系列債券，期限從 2 年到 40 年不等，總額預計落在 200 億至 250 億美元之間，約合新台幣 6,400 億至 8,000 億元。其中最長期的 40 年期債券，利率設定為比美國公債高出 1.3 個百分點。這筆資金將主要用於支撐谷歌在人工智慧領域的持續布局，包括擴建資料中心、研發自有的 TPU 晶片，以及進行大規模模型訓練等關鍵項目。
與此同時，軟銀集團也採取了更為大膽的融資手段。根據軟銀發布的 2026 財年第一季財報，其願景基金 2 號的全資子公司已於本月 5 日與由高盛、摩根大通、瑞穗、阿波羅及三井住友等金融機構組成的銀行團，簽署了一份為期兩年、總額 100 億美元的抵押貸款協議，約合新台幣 3,200 億元。這筆貸款的抵押品並非傳統的房地產或設備，而是軟銀所持有的 OpenAI 股份。資金將用於軟銀集團及願景基金 2 號的一般企業用途。軟銀選擇以 OpenAI 股份作為擔保品而非直接出售，背後有其策略考量。
此舉既能保留未來 OpenAI 估值持續上漲所帶來的潛在收益，又能立即獲得大筆現金流，顯示出軟銀對於 OpenAI 的長期價值抱持高度信心。這種將高成長性股權資產作為融資工具的做法，為科技投資領域開創了新的資金調度模式。兩家公司不約而同地選擇債務融資而非發行新股，反映出當前 AI 投資環境的特殊性。AI 基礎設施的投入具有資本開支龐大、回報週期漫長的特點，無論是資料中心的建置還是高階晶片的採購，都需要在前期投入巨額資金，而商業化變現往往需要數年時間才能看到顯著成果。透過發行長期債券，企業可以鎖定相對較低的融資成本，避免在 AI 競爭的關鍵階段稀釋股權，或因資金壓力而被迫縮減投資規模。
Alphabet 此次發行最長達 40 年期的債券，更是將還款壓力分散到極長的時間跨度，為持續高強度的 AI 投入預留了充足的財務空間。這種融資設計顯示出 Alphabet 對於 AI 領域的長期承諾，以及其對未來現金流足以支撐債務償還的信心。而軟銀以 OpenAI 股份為擔保的借款模式，則開創了一種新的融資範式。隨著 OpenAI 估值持續攀升，其股權已成為流動性極高的優質抵押資產，讓投資者無需等待公司上市或出售持股，即可提前釋放部分價值。然而，這種做法並非毫無風險。若 OpenAI 未來估值出現回調，軟銀將面臨需要追加抵押品或被迫平倉的壓力，屆時可能引發連鎖效應。
當前 AI 領域的融資規模與槓桿水準，已經遠超過以往任何一個技術週期。這些科技巨頭押注的是，人工智慧將在未來十年內創造出足以覆蓋這些債務的龐大回報，而這個賭注的最終成敗，仍有待時間來驗證。值得注意的是，這並非單一事件。近期市場上已出現多起類似的大型融資案例，例如 Anthropic 與雲端服務商 Akamai 簽署了價值 18 億美元的運算協議，而 OpenAI 執行長奧特曼也正與中東主權基金洽談一筆至少 500 億美元的融資計畫。這些動態共同勾勒出 AI 產業對資金需求的急迫性與規模，也讓外界對於這些企業的資產負債表真實狀況產生更多關注。
穆迪評級機構日前就曾警告，部分科技巨頭利用會計準則的灰色地帶，將數千億美元的資料中心潛在負債隱藏在帳面之外，進一步加劇了投資風險。
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