DeepSeek估值再漲150億美元，巨頭們的算盤有什麼不同

## 創辦人自掏200億鎖死方向：DeepSeek首輪500億融資，巨頭兩派人馬浮上檯面

成立近三年從未向外拿過一毛錢的中國AI獨角獸DeepSeek，首輪對外融資即將塵埃落定。根據路透社與彭博社等媒體報導，DeepSeek預計募資約500億人民幣（約合74億美元），投後估值上看3500億至4000億人民幣（約520億至590億美元）。這也是自今年4月以來，DeepSeek估值從百億美元起跳後的第四度上調。同一時間，騰訊雲突然宣布DeepSeek-V4系列API最高降價97.5%，市場普遍解讀為「前腳降價鋪路、後腳官宣投資」的戰略組合拳。

這場融資將DeepSeek一舉推上中國估值最高的AI企業行列，更將國內互聯網大廠硬生生劈成**三派：積極上車的「投資派」、冷眼旁觀的「自研派」、以及按兵不動的「局外人」**。每家企業對AI的算盤截然不同，背後牽動的，是中國AI賽道未來三到五年的權力格局。

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## 梁文鋒為何此時開門？「不融資神話」打破的三重壓力

過去近三年，DeepSeek堪稱中國AI圈子最特殊的存在。它由量化私募巨頭幻方量化內部孵化，創辦人梁文鋒長期以「不缺錢」為由，婉拒騰訊、阿里等各大廠的投資邀約，堅持走獨立研發路線。根據私募排排網資料，幻方量化2025年平均收益率達56.55%，管理規模一度突破700億人民幣，年年為DeepSeek注入穩定的研發現金流。

然而進入2026年，三股壓力讓梁文鋒不得不打開這扇門：

**算力軍備競賽升級。** 30%到50%的融資資金最終都將投入算力採購與雲服務租賃，每一輪融資都像是AI公司的「氧氣管」。DeepSeek用戶體量持續擴大，2026年以來已出現至少18次服務異常，3月底更經歷長達12小時的歷史性服務中斷。

**人才保衛戰白熱化。** 2025下半年起，字節、百度、阿里等大廠以高薪猛烈挖角DeepSeek核心團隊，V3/V2架構關鍵貢獻者羅福莉加盟小米、R1推理引擎核心作者郭達雅跳槽字節、多模態模型核心人物阮翀出走，涵蓋基座模型、推理、多模態等幾乎所有核心技術線。若不引入外部融資為團隊提供估值錨點，人才流失的雪球可能愈滾愈大。

**外部融資浪潮擠壓競爭空間。** 智譜AI已成為「大模型第一股」，月之暗面在5月完成20億美元融資、階躍星辰也拿下近25億美元，若DeepSeek錯過這波融資窗口，未來可能在資本層面徹底落後。

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## 創辦人自砸200億，一條鐵律沒讓步

這輪融資最關鍵的設計，藏在梁文鋒個人出資200億人民幣（占總額40%）的安排裡。在此之前，梁文鋒已透過股權架構調整，將直接持股從1%拉高到34%，加計間接持股後合計控制約84.29%的股權及接近100%的表決權。

更值得關注的是條款設計。據報導，所有外部投資人皆為財務投資人角色，**不能派駐董事，不能干預研發方向**。錢可以拿進來，方向盤還是握在梁文鋒手裡。原先外界盛傳國家大基金可能領投，但在梁文鋒自掏腰包後，國家大基金已退為普通參投機構。阿里巴巴曾積極參與早期洽談，但因希望將DeepSeek綁入自身AI生態閉環、要求較高的生態整合條件，最終談判破裂。

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## 巨頭分三派：投資派、自研派、局外人

### 投資派：騰訊、京東、網易

騰訊是這一派最積極的代表。騰訊雲在融資消息傳出的前一天，突然將DeepSeek-V4模型API降價97.5%，時機精準到業界幾乎一致認定這是有意為之。騰訊擬出資100億人民幣，成為本輪最大單一外部投資人。

馬化騰今年5月在股東大會上的發言或許最能解釋騰訊的心態：「一年前以為上了船，後來發現船漏了；現在感覺站上去了，還坐不下去。」混元雖然持續迭代，但通用大模型底座的差距短時間難以彌補。投資DeepSeek，是騰訊最務實的退路。100億換一張頂級船票，形成「自研＋投資」雙保險。

京東與網易則屬於次級跟投方，量級雖不如騰訊，但同樣反映出電商與遊戲兩大行業對AI基礎模型的迫切需求。

### 自研派：阿里、字節、百度

這三家的算盤與騰訊完全相反。**阿里**雖然曾與DeepSeek深入洽談，最終因控制權與生態綁定條件談不攏而退出。阿里的邏輯很清晰：通義千問已嵌入電商和釘釘，強行引入外部模型只會打亂自家AI生態布局，不如把錢砸在自己身上。

**字節跳動**的豆包已成為中國活躍度最高的AI應用之一，龐大的用戶數據與應用場景是字節最大的護城河。**百度**的文心一言則深耕搜索與企業服務，同樣沒有引入外部模型的強烈動機。三家公司都選擇了一條路：不求人，靠自己。

### 局外人：拼多多、美團

並非AI戰場的核心玩家，目前選擇按兵不動，等待進一步評估賽道走向後再決定是否入局。

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## 寧德時代：AI大模型背後的「電力算盤」

在所有外部投資人中，寧德時代是最特別的一位。這家電池龍頭擬出資50億人民幣，與騰訊一同成為最大外部投資方。寧德時代近年正積極向AI數據中心延伸，隨著AI算力需求推高對大規模穩定電力的需求，它正在探索提供電力設備和儲能解決方案的機會。DeepSeek已在內蒙古招募數據中心工程師，寧德時代的儲能和備份系統能讓數據中心使用更多風能和太陽能電源，雙方的合作意圖一目了然。

對寧德時代而言，入股DeepSeek不只是單純的財務投資，更是一次從「電池供應商」升級為「AI基礎設施能源夥伴」的戰略卡位。

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## 開源底座的下一步：控制權與治理的平衡考驗

這是DeepSeek自成立以來首次引入外部股東。過去靠幻方量化的盈利支撐研發，團隊可以完全不受外部壓力，專心追AGI。如今騰訊、寧德時代、國家產業基金等不同屬性的資方同台，雖然條款上限制重重，但資本的本質終究要求回報。梁文鋒能否在保持技術獨立與回應股東期望之間取得平衡，將是融資完成後最值得追蹤的變數。

另一個關鍵觀察點是**降價是否會演變成長期價格戰**。騰訊雲將V4 API價格砍到幾乎見骨，其他雲廠商是否跟進、如何跟進，將直接影響DeepSeek的商業化路徑選擇。是堅持「開源免費＋API收費」的現有模式，還是逐步走向更多元的商業變現，值得讀者持續關注API訂價策略的變化。

此外，DeepSeek至今仍未就未來IPO規劃做出任何公開表態。以目前逼近600億美元的估值，IPO的想像空間已然打開，最終會選擇在哪個市場上市、以何種架構登板，將是資本市場下一個關注焦點。

對於一般使用者與企業開發者來說，最直接的影響是：**DeepSeek拿到錢後，服務穩定性可望大幅改善**，模型迭代與功能升級的速度也將加速。開源生態若能持續維持高品質的模型輸出，對降低中小企業AI落地成本、推動台灣與華文圈AI應用普及，都是一件值得期待的正面發展。

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