上海大模型龍頭，啟動A股上市！

智東西 作者 | 陳駿達 編輯 | 李水青 智東西5月30日報道，證監會官網顯示，上海AI大模型龍頭企業MiniMax已於5月29日向上海證監局提交了上市輔導備案報告，開啟A股上市進程，中信證券擔任輔導機構。 這也意味著，MiniMax將與已經提交A股上市輔導備案的智譜，一同衝刺A股大模型第一股。 MiniMax成立於2022年1月，並在今年1月完成港股IPO。港股IPO之後，MiniMax股價一路狂飆。截至5月29日港股收盤，其股價為840港元（約合人民幣725.24元），相比發行價165港元（約合人民幣142.46元）上漲了409.09%，市值達2634.54億港元（約合人民幣2275.45億元）。自今年6月8日起，MiniMax還將被納入恒生科技指數。 狂飆的股價背後，有業績的基本面作為支撐。 5月28日，MiniMax披露了部分業務數據。過去兩個月，MiniMax的ARR（年化經常性收入）實現超過100%的增長，服務的全球企業和開發者客戶數已超百萬，較半年前增長5倍；全球用戶規模約3億。 今年3月，MiniMax發佈了上市後的首份年報。在財報電話會上，創始人兼CEO閆俊傑透露，截至2026年2月，公司的ARR已達1.5億美元。 也就是說，結合過去兩個月超100%的增長，MiniMax目前的ARR已經超過3億美元。 2025年全年，MiniMax實現了7903.8萬美元（約合人民幣5.35億元）的營收，其中AI原生產品營收為5307.5萬美元（約合人民幣3.59億元），開放平臺及其他基於AI的企業服務營收為2596.3萬美元（約合人民幣1.77億元）。 其毛利率提升至25.4%，經調整淨虧損為2.5億美元（約合人民幣16.9億元），虧損率同比明顯收窄。 ▲MiniMax 2025年部分財務數據 產品方面，今年以來，MiniMax已經陸續推出了MiniMax-M2.5、MiniMax-M2.6和MiniMax-M2.7等三款旗艦大語言模型，並開源了M2.5與M2.7兩款模型。 ▲MiniMax開源的部分模型（圖源：魔搭） 憑藉較高的性價比，MiniMax-M2.5在今年年初的“龍蝦熱”（開源AI Agent框架OpenClaw）中獲得不少開發者的喜愛，還被“龍蝦之父”Peter Steinberger發文推薦。 今年2月中旬，在AI模型聚合路由平臺OpenRouter上，MiniMax曾一度成為市佔率最高的模型廠商，拿下OpenRouter上18.9%的模型調用量。不過，目前MimiMax目前已經跌出這一榜單的前10名。 ▲今年2月中旬OpenRouter模型廠商排行榜（圖源：OpenRouter） 此外，今年5月，MiniMax升級了其Agent產品，並更名為Mavis，提供多Agent並行工作的模式，可用於提高複雜長任務的完成率。 5月底，MiniMax官方賬號透露，MiniMax-M3即將發佈。 ▲MiniMax官方賬號預告M3模型（圖源：X平臺@MiniMax_AI） MiniMax工程負責人Skyler Miao劇透了MiniMax-M3的更多技術細節。MiniMax-M3採用了MiniMax Sparse Attention機制，與MiniMax M2相比，在Prefilling（預填充）階段，MiniMax-M3處理100萬token時推理速度提升至9.7倍；在Decoding（解碼）階段，KV長度達到100萬時速度更是提升至15.6倍，且有效降低了注意力延遲。 MiniMax Sparse Attention機制基於GQA（分組查詢注意力）架構，首先通過索引分支（Index Branch），利用壓縮後的索引查詢（Idx Q）和鍵（Idx KV）計算塊分數並進行最大池化，篩選出與當前查詢最相關的Top-k 塊索引；隨後進入稀疏分支（Sparse Branch），僅在選定的這些關鍵塊上執行稀疏注意力計算，從而大幅減少計算量。 ▲MiniMax Sparse Attention技術細節（圖源：X平臺@SkylerMiao7） 結語：國內大模型頭部玩家搶灘上市 進入2026年，國內大模型頭部企業在資本市場的動作不斷加速。除MiniMax之外，智譜曾於2025年4月提交A股上市輔導備案，但最後在港股先行完成IPO。今年2月，智譜撤回了此前的A股上市輔導備案，並辦理新的輔導備案登記，新增國泰海通作為輔導機構。 此外，月之暗面、階躍星辰、零一萬物也曾傳出計劃赴港IPO的消息。 面對高昂的算力投入與尚未完全閉環的商業化路徑，大模型頭部玩家們正通過上市打開更為豐富的融資渠道。