335億！智譜拿下新融資，押注RSI

（公眾號：zhidxcom） 作者 | 陳駿達 編輯 | 李水青 9月13日報道，今晚，智譜宣佈完成約50億美元（約合人民幣335.4億元）融資，包括約20億美元（約合人民幣134.16億元）股份配售及約30億美元（約合人民幣201.2億元）可轉債發行。這輪融資將主要用於下一代GLM基礎模型及完全自訓練體系的研發，同時支撐其算力基礎設施建設。智譜今天早些時候在港交所披露了這筆募資計劃，公告顯示，本輪融資的可轉債部分採用零息結構，以本金的100.5%發行，初始轉股價為每股892.50港元，較每股714港元的配售價溢價25%，體現出投資者對智譜增長的預期。新股配售方面，智譜以每股714.

00港元的價格配售了21965000股新H股。智譜還在公告中披露了此次所募集資金的詳細用途。募資淨額的約60%將用於下一代GLM基礎模型和完全自訓練體系的研發，以及大規模訓練、生產推理、算力資源和相關技術基礎設施的部署與升級。完全自訓練是本輪研發投入的重點方向。智譜將探索由下一代模型在上一代模型構建的環境中訓練，逐步形成遞歸式自我改進循環（RSI，Recursive Self-Improvement）。相關研究覆蓋訓練數據生成與篩選、可執行和可驗證的任務環境，以及長程推理、自我驗證等能力，推動模型參與更完整的訓練與改進過程。

智譜還將同步加強訓練與生產推理設施，推進國產芯片適配、算子開發和算力調度，提高計算資源的有效產出。此外，智譜稱募資淨額的約15%用於業務拓展、戰略投資及潛在併購，約25%用於優化資本結構、補充營運資金及其他一般企業用途。公告中，智譜還披露，該公司於2026年1月完成港股IPO後，所得款項淨額約48.96億港元，截至2026年8月31日已悉數動用；2026年7月完成首次配售，按每股1588.00港元配售19780000股新H股，所得款項淨額約313.75億港元，截至2026年8月31日已動用約34.92%，未動用部分約204.20億港元。智譜的技術投入已為其業績帶來可觀的增長。

8月31日，智譜發佈2026年中報。今年上半年，智譜營收達到9.54億元，同比增長近400%，超過去年全年收入；其MaaS開放平臺及API服務收入達8.25億元，同比增長約2736%，貢獻了當期86.5%的營收。截至8月底，智譜按月度收入年化計算的ARR達到16億美元，較7月上旬增長60%。模型方面，從今年2月的GLM-5，到4月的GLM-5.1、6月的GLM-5.2，再到8月的GLM-5.3，智譜保持了每兩個月完成一次模型升級的節奏，其模型的複雜編程與長程任務能力不斷提升。截至今天，在Artificial Analysis的智能指數榜單上，GLM-5.

3的得分為45分，是目前排名最高的國產模型。結語：國產大模型融資競賽提速 近期，國產大模型頭部玩家頻繁傳出融資、上市相關的新動向。除了智譜之外，DeepSeek在上週被路透社曝出正推動科創板上市事宜，並已與中信證券展開合作；月之暗面被《南華早報》曝出正探索在中國香港和上海兩地雙重上市的可能性，預計會在2027年第一季度完成掛牌。海外大模型廠商的實踐證明，利用鉅額資金撬動大規模算力建設；進而實現技術的快速迭代與模型參數量的Scaling，仍然是提升模型性能的主要途徑。雖然國內企業在海外高端算力獲取上仍然面臨一些困難，但快速崛起和放量的國產算力正迎頭趕上，為頭部廠商提供了更具可行性的算力底座。

可以預見，隨著頭部玩家相繼登陸資本市場或完成大額融資，國產大模型行業的競爭將進入一個新的階段：資金實力、算力儲備、人才密度和商業化效率將共同決定誰能留在牌桌上。