階躍星辰被兩面夾擊

# 階躍星辰被兩面夾擊：DeepSeek啟動IPO、蘋果通過備案，AI手機野心面臨雙重考驗

7月13日晚間，上海，階躍星辰創辦人印奇在終端品牌發佈會的大螢幕上，打出了三行字：「幹晚了，就不用幹了。幹早了，可能會白乾。不幹，以後就沒得幹。」隨後，他正式揭曉一系列新產品：終端品牌STEPX、智能體系統Step AOS、個人智能體Amoo，以及被定位為「大模型原生智能體手機」的STEPX Neo。然而，台下觀眾並未如願體驗到這款手機——現場沒有設置體驗區，沒有上手的Demo，價格、配置與發售時間亦未公佈。真機僅在台上短暫亮相，階躍預告要到7月17日的世界人工智能大會，外界才能首次公開接觸。 僅僅兩天後，兩個不利消息接連浮現，直接衝擊階躍星辰上市前最關鍵的兩大預期。 7月15日凌晨，多家媒體引述彭博報道指出，DeepSeek已啟動A股IPO籌備工作，最快可能在年內提交上市申請，目標於2027年登陸資本市場。同日下午，中國網信網公佈了7款手機端側生成式人工智能服務備案資訊，「Apple智能」赫然在列。第一財經隨後報導，申報主體為蘋果技術開發（上海）有限公司，適用場景為蘋果手機，合作方包括阿里巴巴。雖然兩件事均未走到最終階段——DeepSeek並未公開回應，Apple智能也尚未在國行iPhone全面上線，蘋果官網仍標明中國大陸上線時間取決於監管審批——但資本市場已開始重新調整比較座標。 這兩個消息在同一天出現，恰好戳中了階躍星辰上市前最重要的兩個想像空間：大模型與AI操作系統。DeepSeek的IPO進程，削弱了階躍作為「大模型稀缺上市標的」的獨特地位；而Apple智能跨過端側備案門檻，則提醒市場，一旦競爭進入操作系統層級，最具優勢的可能並非模型公司，而是原本就掌握操作系統的企業。 ## 印奇非做不可的終端夢

如果僅將STEPX視為一家大模型公司的跨界衝動，恐怕會低估印奇的決心。早在2019年執掌曠視科技時，印奇便將IoT OS置於公司戰略核心；2022年，他又將「算法定義硬體」概括為曠視最重要的產品主張，強調算法、軟體與應用最終需要找到匹配的硬體載體。幾年過去，人臉識別技術換成了大模型，但他對供應鏈與終端的信念始終未變。 今年1月，印奇正式出任階躍星辰董事長，負責戰略節奏與技術方向。不到半年時間，手機、系統與智能體同時登場。這並非一時興起的追風，更像是一場蓄謀已久的自救行動。獨立大模型公司正面臨一個日益嚴峻的現實：無論模型能力多強，若只能以API或預裝功能進入他人手機，用戶需求由手機廠接收，服務由App分發，數據與交易也全數留在別人的系統中。模型公司完成一次推理，收取一次調用費，然後便退出現場。 印奇不願讓階躍止步於此。他在發佈會後的媒體採訪中表示，如果階躍不能率先做出創新終端，Step AOS就很難形成價值閉環，也很難真正觸及消費者。事實上，階躍此前已向手機與車機廠商提供端側模型，據公司對外口徑，超過一半的國產手機廠商與其有合作。然而，模型、操作系統與智能體三者難以完整呈現在現有廠商的一部手機上，因此階躍決定先把自己的樣機做出來。 ## Step AOS：不重新發明輪子，而是改造鏈路

理解Step AOS的關鍵在於，它並非一套脫離Android、從內核開始重寫的全新手機操作系統。印奇給它的定義是「架在所有未來端側OS上面的那一層」，向下兼容Android、Linux與RTOS。階躍終端總裁倪嘉悅說得更直白：這一代手機重構的是Android，下一款如果是Linux產品，再去重構Linux。 Step AOS要改造的核心，是智能體執行任務時經過的那條鏈路。用戶只需說一句「下週去杭州開會，幫我把行程安排好」，Amoo就必須理解意圖，讀取日曆與歷史偏好，搜索車票與酒店，調用地圖與出行服務，在用戶確認後完成支付，再將訂單寫回日程。若任務發生變化，它還要知道已進行到哪一步、哪些動作可撤銷、哪些資訊應遺忘。 為此，Step AOS試圖拆除三堵牆：讓CPU、GPU與NPU統一調度，解決端側計算問題；建立跨文件、應用與裝置的語義數據與長期記憶；將通訊、地圖、支付、出行等系統與App能力拆解成智能體可調用的服務。階躍同時公佈了端側模型Step Edge，強調簡單任務在本地處理、複雜任務交給雲端，並提出權限按需申請、操作可審計、可追溯與可撤銷。這套設計確實抓住了AI手機真正的核心難題——不是多一個聊天框，而是讓模型具備持續記憶與行動能力。 然而截至7月15日，Step AOS的成熟度仍處於「系統方案加樣機驗證」階段。階躍未公佈零售時間，也未提供完整的開源倉庫、許可證與兼容清單。7月17日首次公開展示、8月20日與B站創作者共創、約100天後再舉辦「智能體樂園」，才是它目前給出的產品推進節奏。連商業模式也還在等待市場驗證。印奇排除了傳統手機最常見的兩種獲利方式：不依賴硬體利潤，也不靠長尾應用預裝廣告。他希望硬體只是容器，收入最終回歸Agent服務與Token消耗。 換句話說，STEPX承擔的任務遠比賣出一部手機更為沉重。它要替階躍證明三件事：模型公司能夠取得系統入口，智能體能夠帶來高頻服務消費，這套閉環最終得以支撐一家公司的新估值。 ## 主動權並不在階躍手中

問題也正好出在這裡。讓Amoo安排一次杭州行程，聽起來僅是一次自然語言交互，背後卻須經過操作系統權限、第三方服務接口、帳戶與支付授權、訂單狀態同步以及失敗後的責任處理。階躍可以把任務規劃得很漂亮，卻無法獨自決定這條鏈路中的大部分環節。 先看系統權限。在自己的STEPX手機中，階躍可以給Amoo一個系統級身份，讓它常駐後台、讀取被授權的數據、調用文件與通知，並管理任務的中間狀態。但一部尚未正式銷售的新手機，暫時沒有用戶規模。如果將Step AOS裝進榮耀、OPPO或中興的裝置，階躍確實能接觸到更多用戶，但手機廠需要交出的，恰好也是下一代手機最值錢的東西：默認AI入口、用戶意圖、服務分發以及部分數據控制權。自己造手機，階躍有鑰匙卻沒有居民；進入別人的手機，它能接觸居民，卻未必拿得到整串鑰匙。 Google正在推進的AppFunctions，已將這種權力關係寫進一行權限名稱中。根據Android官方文檔，App可將自己的功能註冊成系統與智能體能調用的工具，但調用者須取得EXECUTE_APP_FUNCTIONS權限；截至2026年5月，AppFunctions與Gemini的整合仍僅向受信任測試者開放。誰能成為受信任的系統智能體，由Android平台與裝置廠商決定，而非模型公司自封。蘋果的App Intents也做著類似的事，開發者將App中的操作交給Siri、快捷指令與系統搜索，蘋果再用螢幕理解、個人情境與跨App執行將它們串聯起來。蘋果不需要說服iPhone廠商交出入口，因為iPhone廠商就是蘋果。 再看第三方App。階躍並未沿用模擬人手點擊螢幕的GUI路線，首批合作名單包括支付寶、美團、攜程、高德、京東、滴滴、WPS、剪映、微博等，合作能力透過雙方接口接入。這比讓AI假裝手指操作App更穩定，也更容易處理安全、帳號與數據邊界。然而阻礙並未消失。美團願意開放搜索，是否也願意將下單與退款交給Amoo？支付寶允許完成支付，但支付前的推薦與支付後的訂單數據歸誰？出行計劃執行失敗，用戶該找階躍、手機廠，還是提供服務的App？這些問題每多向前走一步，都不再只是技術適配，而是一次利益分配。 超級App過去花費十幾年時間，把用戶留在自己的首頁、搜索框與推薦流中。系統智能體一旦直接接住需求，App就可能從用戶入口退到後台服務商。它們當然願意多獲得一筆訂單，卻未必願意交出訂單之前的用戶意圖與訂單之後的數據關係。目前公開的首批夥伴名單中，沒有微信與淘寶。騰訊雖是階躍的股東，印奇也表示雙方有深入討論，但股東身份不能自動兌換成微信接口。對一部要替用戶處理日常生活的手機而言，這個缺口很難繞過去。 最後是金錢。印奇設想的Token商業模式，需要用戶將足夠多的日常任務交給Amoo。任務越多，模型調用與服務分成就越多，階躍才可能越過硬體利潤，建立持續收入。但高頻任務需要足夠深的App接口，App開放深度又取決於階躍能帶來多少用戶。階躍需要先有用戶才能換來接口，又需要先有接口才能說服用戶購買手機。這是一場典型的冷啟動，而且發生在一個幾乎沒有空位的市場。IDC最新初步數據顯示，2026年第二季中國智慧型手機出貨量約6600萬部，年減4.3%，已連續五季下滑；前六大廠商合計拿下約96%的市場份額。階躍並非進入一片新大陸，而是在一張已經坐滿人的桌子旁再加椅子。 ## 開源與中立的可能出路

階躍並非完全沒有機會。Step AOS可以開源，成為跨品牌的中立智能體系統層，STEPX則承擔參考設計的角色，證明模型、系統與硬體如何協同。華勤、龍旗、豪威、中興等終端產業資本已進入階躍股東名單，階躍也積累了手機廠合作關係。在中國手機廠商彼此競爭、又都擔心入口被互聯網大廠拿走的情況下，一個獨立於Google與超級App的Agent系統層，確實存在需求。 但這條生路要求階躍做一次很痛的切割。手機廠必須能夠採用Step AOS，卻不必採用Amoo；能夠替換階躍模型，也能決定數據與Token收入如何分配。STEPX還不能被合作夥伴視為爭奪同一批用戶的競爭手機。如果階躍既要做中立的系統基礎設施，又要控制手機、智能體、模型與Token生意，合作廠商很難相信它只想幫助大家。印奇可能做得出一間漂亮的樣板房，但難的是讓其他手機廠願意把自己的家搬進去。 ## 兩種溢價同步變薄

這件事最終仍要回到階躍的上市節奏。今年2月，財經媒體報道階躍正在推進Pre-IPO融資，計劃在6月30日前向港交所遞表，預期基石定價約100億美元，目標是年內完成上市。階躍當時未回應相關消息。隨後，階躍在4月完成股份制改造；5月，多家媒體報道其將完成近25億美元融資並拆除紅籌架構，新投資者中除了香港投資管理有限公司，還有華勤、龍旗、豪威、中興等手機與消費電子產業鏈公司。6月，市場又傳出階躍秘密遞表的消息，但由於可能採用保密申請，公開渠道尚無完整招股書可核驗。 到了7月，STEPX與Step AOS終於登台。把這些動作放在一起，AI手機就很難被理解成上市故事之外的一次產品實驗。它是階躍上市前最顯眼的增量預期，也是印奇能為公司拉開的最大想像空間。原因很現實：據此前報導，階躍2025年收入接近5億元人民幣，2026年預計約12億元；上市公司蓮花控股在投資公告中則提示，階躍仍處於「大額虧損狀態」。這些數字尚未經公開招股書確認，無法精確估值，但僅靠現有收入與模型調用，階躍很難完整解釋百億美元級的資本預期。它需要向市場證明，自己不只是一家模型供應商，更可能成為下一代終端入口與智能體服務平台。 STEPX正是那張身份升級卡。模型供應商按照收入、調用量、模型能力與客戶質量被定價；系統平台則可以講述默認入口、服務分發、交易抽成、用戶記憶與跨裝置網絡的故事。手機賣出的不只是硬體，還可能是階躍獲得用戶、數據與Token收入的起點。 在DeepSeek傳出IPO計劃之前，這張升級卡還有另一層價值。智譜與MiniMax已上市，階躍一直被放在「大模型第三股」的候選位置。模型公司數量雖多，但能進入公開市場交易的基礎模型公司卻不多，稀缺性本身就能創造溢價。7月14日，彭博引述知情人士報導，DeepSeek已開始規劃境內上市，目標最快在今年稍晚提交申請、2027年掛牌；同時還在尋求按至少4800億元人民幣估值進行新一輪融資。DeepSeek未對報導作出回應。 準確地說，不是「DeepSeek今天上市了」，而是資本市場突然發現，影響力更大、開源品牌更強的DeepSeek也進入了上市隊列。這未必會立刻壓低階躍的估值——DeepSeek若成功上市，可能繼續抬高整個中國大模型板塊的關注度；A股與港股的投資者結構也不完全相同。但它會削弱階躍的稀缺性，並改變投資人在路演現場提出的問題。以前，階躍可被理解為繼智譜、MiniMax之後不多的基礎模型上市門票；現在，投資人會問：如果想押注中國最具影響力的獨立模型公司，為什麼不等DeepSeek？階躍只能將答案繼續推向終端：因為DeepSeek賣的是模型未來，階躍還可能擁有手機、系統入口與Agent交易。 偏偏這部分，又在同一天撞上了蘋果備案。蘋果備案最傷的，並非蘋果今天已經做得比階躍好——蘋果自己也還沒交完作業，Apple智能在中國大陸幾經延遲，Siri AI尚未正式可用，備案名單只證明它跨過了一個重要前置門檻，不代表所有功能都已獲批或立即上線。但資本市場給預期定價時，不會只看今天誰能演示，還會判斷誰離規模化更近。蘋果在WWDC26公開的Siri AI目標，與階躍描繪的未來高度重疊：理解螢幕內容，利用個人情境跨App搜索，透過系統化的App操作完成任務。不同之處在於，蘋果已擁有iPhone、iOS、App Intents、App Store、帳戶體系、支付工具與龐大用戶。IDC數據顯示，2026年第二季蘋果在中國智慧型手機市場的份額為18.1%，出貨量年增24.4%。階躍的手機則還沒有價格與銷售日期。 階躍需要同時補齊模型、端側部署、操作系統、智能體、App接口、供應鏈、渠道、用戶與合規；蘋果需要補的是模型合作、產品完成度與中國市場的監管許可。7月15日的兩條消息都沒有直接決定勝負，卻把階躍面對的問題換掉了。過去的問題是：階躍會不會率先做出一部AI原生手機？現在的問題是：面對上方的DeepSeek與身邊的蘋果、華為及Android手機廠，階躍能賣出多少裝置、拿到多深的接口、證明多少用戶願意為Agent持續付費？前一個問題獎勵想像力，後一個問題需要交出數據。 ## 上市前的關鍵考驗

如果階躍在上市前拿不出這些數據，資本市場很可能重新為它分類：在模型維度，它只是DeepSeek之外的又一家基礎模型公司；在終端維度，Step AOS只是Android之上的Agent中間層，STEPX則是一台參考裝置。階躍想同時獲得的兩種溢價，都可能縮水。更慘的是，手機原本被用來拉高預期，最後卻可能變成招股書裡一項需要持續投入、尚未證明需求的新業務。 這才是「露頭就秒」的真實含義：DeepSeek拿走模型標的的稀缺性，蘋果拿走系統入口的確定性。階躍原本想靠手機把自己從模型公司抬成平台公司，卻在上市前同時碰上兩個更容易被資本市場理解的答案。 印奇說「不幹，以後就沒得幹」，這份焦慮並不誇張。模型公司如果永遠住在別人的終端裡，確實很難拿到下一輪分配權。階躍願意率先下場，也比停留在PPT中的AI手機更值得嚴肅看待。只是方向正確，不等於已經獲得資格。幾天後，外界需要看的不是Amoo能不能完成一次精心準備的演示，而是連續任務的成功率、失敗後的撤銷與退款；8月20日之後，要看創作者拿到的是能自由搭建智能體的系統，還是一台功能受控的樣機；百日之後，更要看STEPX是否公布價格、渠道與真實發售計劃，有沒有主流手機廠完整採用Step AOS。 如果這三道題都能答出來，STEPX可以成為成功的參考設備，Step AOS也可能成為中立的系統基礎設施，階躍還有機會證明模型公司並非只能給手機廠打工。如果答不出來，STEPX留下的最大價值，可能只是一張上市前的海報。印奇是在替模型公司爭取一把系統鑰匙，但DeepSeek走向IPO、蘋果跨過備案門檻的同一天，資本市場會先問：階躍手裡，究竟是哪一張不可替代的牌？