齊特龍銳評：AI 泡沫風險加劇，微軟過去 1 年股價跌 22%

微軟股價過去一年下跌22%，引發市場對其AI戰略的長期可持續性質疑。獨立科技評論家埃德·齊特龍（Ed Zitron）在接受CNBC專訪時直言，當前人工智慧泡沫風險正在加劇，投資人對大型科技公司鉅額投入的回報前景愈感不安。齊特龍是EZPR公關公司執行長，並經營知名科技時事通訊《Where's Your Ed At》，以直率、尖銳且高度關注財務細節的評論風格著稱，素有「科技業最憤怒批評者」之稱。他此次針對生成式AI生態提出多項犀利觀察，直指產業核心問題在於營運成本高漲，但獲利路徑卻極不明朗。齊特龍指出，許多企業最初導入生成式AI模型後，很快發現改用人工勞動在成本與效率上反而更佔優勢。

部分公司已開始採取限制Token支出的措施，顯示AI工具在實際應用中的投資報酬率並未如預期顯著。他強調，這並非單一企業的短暫調整，而是反映整體產業對AI大規模部署的可行性產生了根本性懷疑。針對OpenAI的財務狀況，齊特龍引述公開數據指出，該公司在2025年一年內燒掉209億美元，且成本幾乎隨著收入呈現近線性成長，利潤率持續惡化，至今未見任何改善跡象。他認為，這種燒錢模式若無法扭轉，勢必拖累整個AI供應鏈，包括背後大力注資的微軟。在微軟的AI佈局方面，齊特龍銳評其Copilot產品的市場滲透率可能低於10%，遠遠落後於Claude、Gemini和ChatGPT等對手。

他指出，Copilot的實際採用狀況與微軟對外行銷的規模存在明顯落差，這使得外界更加懷疑微軟AI策略的執行成效。此外，齊特龍追蹤微陸續宣布的數據中心建設計畫，發現多處項目仍處於未完工狀態。他認為，基礎設施建設的延宕不僅影響算力供給，也進一步加深投資者對微軟AI長期布局的疑慮。這些未完工的數據中心代表了鉅額資本支出鎖住，卻尚未產生相應收益，形成潛在的財務風險。齊特龍的評論在業界引發討論，特別是在生成式AI熱潮持續升溫之際，他對於成本結構與真實應用效益的質疑，讓部分市場參與者開始重新審視AI產業的估值基礎。微軟股價過去一年的下跌，也被視為市場對AI過度樂觀預期的修正。

分析人士指出，儘管大型科技業者仍持續加碼AI基礎建設與產品整合，但若無法在短期內展示明確的變現能力，類似齊特龍提出的批評將愈來愈難被忽視。微軟能否透過Copilot的進化或數據中心完工來扭轉市場信心，將成為後續觀察重點。目前微軟官方尚未對齊特龍的評論做出具體回應。不過，隨著更多企業開始檢討AI導入的實際成本效益，這場關於AI泡沫是否即將破裂的辯論，短期內恐怕不會平息。