高盛：美國五大雲巨頭每年 AI 收入 3000 億美元，才可盈虧平衡

作者：清源 責編：清源 評論： 9 月 25 日消息，據彭博社今天（25 日）晚間報道，高盛集團策略師預計，美國五大超大規模雲服務商亞馬遜、Alphabet、微軟、甲骨文和 Meta 的 AI 基礎設施支出將在明年增長超過 50%，達到 1.2 萬億美元（注：現匯率約合 8.06 萬億元人民幣）。瑞安 · 哈蒙德帶領的高盛團隊在報告中指出，這一數字高於華爾街對明年資本支出 1.1 萬億美元（現匯率約合 7.39 萬億元人民幣）的共識預期。按照高盛的測算，要收回這些投入，未來數年中，五家公司每年需要創造約 3,000 億美元（現匯率約合 2.02 萬億元人民幣）的 AI 收入。

哈蒙德及其同事稱：“按照市場共識預期，明年資本支出佔 GDP 的比重，將達到 19 世紀末鐵路建設熱潮以來歷次技術投資週期中的最高水平。”亞馬遜、Alphabet、微軟、甲骨文和 Meta 預計今年將在 AI 能力建設上投入 8,000 億美元（現匯率約合 5.37 萬億元人民幣）。高盛團隊認為，明年的支出仍會大幅增長，但資本支出增速將開始放緩。策略師指出，與近幾個季度相比，資本支出增速，以及實際支出高於市場共識預期的幅度，都將有所下降。五家公司的資本支出目前超過經營活動現金流，對債務和股權融資的依賴隨之增加。電力、勞動力和內存供應不足，以及數據中心建設限制，都可能成為擴張過程中的制約因素。

高盛預計，五家公司的資本支出增速將從今年的接近 100% 降至明年的 54%，2028 年再降至 12%，屆時支出規模預計達到 1.4 萬億美元（現匯率約合 9.4 萬億元人民幣）。策略師稱，要讓五家雲服務巨頭獲得穩健回報，並讓應用提供商在承擔計算成本後取得較高利潤率，AI 用戶每年需要在各類應用上支出約 1 萬億美元（現匯率約合 6.72 萬億元人民幣）。作為對比，今年全球軟件支出約為 1.5 萬億美元（現匯率約合 10.08 萬億元人民幣）。高盛團隊指出，目前估算的 AI 收入仍不足以讓五家公司收回投入，不過收入增長速度很快。

亞馬遜、Alphabet、微軟和甲骨文的雲業務收入增速已從 2024 年的 25% 升至今年第二季度的 48%。此外，亞馬遜、Alphabet 和微軟公佈的雲業務待履約收入合計達到 1.7 萬億美元（現匯率約合 11.42 萬億元人民幣）。

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