階躍星辰“第一梯隊”，是“自嗨”嗎？

AIX財經2026.10.01 18:22 · 來自福建全文5252字00:00 / 15:27同行各自跑出了主線，階躍的“全棧”能跑通嗎？文 | AIX財經，作者｜雷晶，編輯｜魏佳沉寂許久的階躍星辰，正試圖擠進大模型第一梯隊。9月20日，它發佈Step 5 Preview，原生支持文本與視覺輸入，重點面向編程、軟件工程、專業知識工作和長程Agent任務。上線初期，登錄並完成首次調用後可獲得30天的Step Plan免費使用權。幾天後，Step Plan的月度套餐一度售罄。對於一家在大模型市場存在感不算強的公司來說，這樣的關注度並不常見。

緊接著，第三方平臺Artificial Analysis發佈最新的智能指數排名，Step 5 Preview與Kimi K3並列全球開源第二。這是階躍星辰的開源模型第一次獲得這麼高的名次。階躍星辰成立於2023年4月，由前微軟全球副總裁姜大昕創辦，早期被外界列入“AI六小龍”，但從後續業務看，它不算一家典型的大模型公司。除了通用大模型，它還佈局了語音、圖像、智能體和手機等業務，產品線比較分散。這次Step 5 Preview的發佈，一度被外界視為它殺回第一梯隊的信號。這個時間點也很微妙。據媒體報道，階躍已於6月底向港交所秘密遞交上市申請，爭取年底掛牌。

而模型圈的第一梯隊基本已經坐穩了月之暗面、深度求索等廠商，靠這一款模型，階躍真能擠進去嗎？01.階躍模型上桌了？判斷階躍星辰有沒有進入大模型第一梯隊，可以拆成兩層：模型本身的能力，和市場上的使用規模。模型能力，我們重點看榜單排名。從階躍公佈的基準測試看，Step 5 Preview的優勢主要集中在代碼、Agent、瀏覽檢索和長上下文任務。在GPQA Diamond、Terminal-Bench v2.1、BrowseComp和MMMU-Pro等測試中成績靠前，說明它已經具備處理複雜專業任務的能力，但這些恰好是不容易被用戶直接感受到的部分。

階躍還自建了StepCodeBench，覆蓋553個獨立代碼倉庫、33種編程語言，考察在真實開發場景中的表現。這項測試中，Step 5 Preview排名第三，低於Claude Opus 5和GPT-6 Astra，高於Kimi K3和GLM 5.3。這說明它具備一定工程實力，不過測試的數據集和評分規則沒有公開，參考價值有限。在第三方榜單Artificial Analysis的智能指數中，Step 5 Preview發佈初期曾與Kimi K3並列開源模型第二，隨著小米MiMo-V2.6發佈，排名下滑至第三，說明它的位置並不穩定，容易受到其他廠商發佈新模型的影響。

Step 5 Preview的得分為44分，遠低於排名第一的Claude Opus 5.5的58分，海外閉源旗艦仍是另一檔。Arena競技場反映的是體驗。這個平臺主要依靠用戶投票，結果更接近開發者的實際感受。在WebDev網頁開發總榜中，Step 5 Preview排名第30，而阿里的Qwen3.8 Max和月之暗面的Kimi K3分別排在第7和第10。在需要同時兼顧功能、代碼和視覺效果的網頁開發任務中，Step 5 Preview仍落後於頭部國產模型。開發者的感受與之相似。獨立開發者李默告訴「AIX財經」，Step 5 Preview的輸出比較穩定，寫工程代碼時返工較少。

Agent Loop（智能體循環）能力也不錯，模型執行任務遇到問題後，會根據反饋繼續修改，能夠在較長的任務鏈中持續推進。不過，它在前端、3D建模和視覺審美上表現一般。在他看來，這一代模型更像是犧牲效率換智能。Step 5 Preview比較“話嘮”，輸出Token多，經常要思考很久，所以算下來實際使用成本並不低。儘管Kimi K3也是這個打法，用更高的思考強度換複雜任務的表現，但它的能力優勢能夠抵消額外的等待和成本。相比之下，Step 5 Preview能力只是與之相近，卻要消耗更多的Token、等待更久，開發者未必願意買單。再來看使用規模，我們主要參考調用量。

OpenRouter最新數據（截至2026年9月27日）顯示，周調用量前十里沒有Step 5 Preview。排名靠前的國產模型包括DeepSeek V4.1 Flash、GLM 5.3 Flash和Hy4 Preview，幾乎同期發佈的小米MiMo-V2.6-Flash也排在第8。需要說明的是，OpenRouter的數據不能完全代表模型的總調用量，至少從這一公開渠道來看，Step 5 Preview沒有形成明顯的使用規模。階躍並非沒拿過熱度，3月，Step 3.5 Flash Free借OpenClaw走紅時，曾登上OpenRouter月榜第二。

但熱度沒有沉澱成穩定的開發者生態，新模型出來之後，調用量也沒能延續。綜合來看，Step 5 Preview已經站到了開源第一梯隊的門口，但位置不牢，使用規模也還沒起來。而這個落差不是一次更新能解決的，需要階躍的持續投入。今年以來，階躍在融資方面節奏很快。1月完成超50億元人民幣B+輪融資，同月，原曠視科技聯合創始人印奇出任董事長；4月完成股份制改造，5月完成近25億美元Pre-IPO融資並拆除紅籌架構，6月被曝出向港交所遞交上市申請。

印奇有過帶曠視兩度衝擊上市的經驗，此前也在千里科技操盤“AI+汽車”資本運作，他入主階躍之後半年內跑完股改、拆紅籌、Pre-IPO等流程，有從業者評價，這個節奏更像資本團隊的打法，不像典型的技術公司。估值上，階躍Pre-IPO的目標估值約100億美元，明顯低於月之暗面約500億美元的Pre-IPO投前估值，也低於深度求索約450億美元的市場傳聞估值。月之暗面有Kimi在C端的用戶資產和API收入，深度求索則已經形成較強的開發者使用黏性，兩家都擁有可以持續複用和增長的用戶資產。階躍的技術潛力雖然得到市場認可，但用戶資產和收入結構不夠清晰，估值自然低同行一檔。真正的檢驗是收入。

階躍星辰2025年收入約5億元，智譜約7.24億元，MiniMax約5.43億元。單看去年，三家大致處在同一量級。但今年，智譜和MiniMax的商業化明顯提速，兩家上半年收入就超過了各自去年全年。更關鍵的是，要看收入來自哪裡。智譜2026年上半年收入9.54億元，同比增長399.7%。其中，開放平臺及API收入8.25億元，同比增長2735.7%，佔總收入的86.5%。企業和開發者一旦接入就有持續調用。MiniMax上半年收入1.166億美元，同比增長283.1%。開放平臺及企業服務收入增長703.1%，達到7390萬美元，佔總收入的63.4%；AI原生產品收入增長100.

9%，約4260萬美元，用戶訂閱有明確的付費曲線。兩家的收入都積累在一個能持續複用的資產上，前者是調用需求，後者是用戶付費。而階躍2026年預計收入約12億元，與其他頭部廠商差距明顯，且沒有公開拆分終端、API和企業服務的佔比，外界無法判斷這部分收入是來自持續調用和續約，還是來自新增項目和一次性交付。這也是它Pre-IPO估值和同行有差距的原因。02.攤子鋪得大，每一層都得闖關同行各自跑出了主線，階躍還在多線並進，這是它和其他幾家最大的區別。

智譜把GLM系列開源做成了國內開發者的默認選項之一，再用API和企業服務把調用量變成收入；月之暗面用Kimi在C端建立了“模型即產品”的用戶認知，長文本是它的標籤；MiniMax靠海螺和Talkie進入視頻創作和情感陪伴，用戶資產集中在內容和陪伴場景。三家路徑不同，共同點是先把一塊生意做深、做出用戶心智，再往外延伸。階躍走的是另一條路。它對外講的故事是“全棧”，底層做模型，中間做系統和智能體，再通過終端接觸用戶。這套邏輯有過成功的先例。蘋果通過硬件、系統和服務打通了從設計到分發的完整閉環，特斯拉則用車、FSD和儲能業務把數據和體驗閉環握在自己手裡，兩家都把全棧跑通了。

但成立的前提有兩個：要麼在某個環節握有議價權，要麼全鏈路能形成數據和體驗閉環。放到階躍身上，模型在追趕頭部、系統依賴合作方開放接口、終端從零建立認知，每一環都在跟更強的對手競爭，也都還沒形成閉環。先看模型。過去一個季度，階躍密集更新了多條產品線，包括端側Step Edge、語音StepAudio 3系列、通用模型Step 5 Preview。通用模型Step 5 Preview相比前代確實有所提升，在代碼、Agent和長上下文任務上具備一定競爭力，但還沒強到能改變開發者的選擇。大模型從業者崔明告訴「AIX財經」，Step 5 Preview面對的問題是能不能在擁擠的市場裡換來用戶。

編程是目前大模型商業化最成熟的場景，智譜、月之暗面和阿里都已經積累了開發者和產品入口。階躍即使階段性追上，也可能很快被同行的新一輪更新反超，開發者很難因為一次的能力領先改變使用習慣。金融是階躍重點強調的差異化方向，但月之暗面等廠商也在同步佈局，階躍同樣需要面對正面競爭。語音模型是階躍少有能拿到“第一”的方向，這跟階躍較早把資源投在實時對話和多模態語音有關。目前，階躍的語音產品主要分為兩類，一類是TTS模型，面向語音生成，適合配音、播報等場景；另一類是實時語音模型，能夠處理停頓、打斷和連續對話。

其中9月發佈的StepAudio 3 Realtime在Artificial Analysis語音推理和對話動態兩個榜單都排名第一。崔明認為，實時語音模型適合智能座艙、車載語音助手等對實時性要求較高的場景，而汽車也是階躍推進“模型+終端”路線的重要入口，模型能力能夠轉化為產品能力。圖像模型的存在感很弱。崔明提到，階躍早期的圖像模型曾具備與字節競爭的能力，但字節依靠豆包獲得了更大的用戶入口，模型更新也更加頻繁。階躍沒有形成足夠的產品聲量，同行持續迭代之下，它在圖像方向的關注度逐漸下降。階躍的模型業務看起來很完整，語音、圖像、文本和端側能力都有佈局，但目前還沒有哪一項能力長期佔據用戶心智。

如果模型不能持續轉化為API調用、企業訂單或終端使用，覆蓋面越大，維護成本也越高。模型之外，階躍還要解決系統和智能體的問題。階躍推出了智能體操作系統Step AOS和個人智能體Amoo。Step AOS負責提供運行和調度環境，Amoo則面向普通用戶執行任務，主打跨應用操作、端雲協同和跨設備接續。支付寶、美團、京東、滴滴等公司已經進入首批生態合作名單。階躍希望把自己的模型能力嵌入這套系統，但難點在執行上。如果智能體沒有足夠的權限，就很難完成任務，這需要合作應用開放接口。這一層的閉環卡在合作方的權限上。第三層終端，是全棧路線裡最重的一塊。

階躍一邊給OPPO、榮耀、中興等廠商供應模型，據公司披露，截至2025年底，搭載階躍模型的手機超過4200萬臺；另一邊推出自有品牌STEPX，首款手機STEPX Neo搭載Step AOS和Amoo。兩邊各有各的難關。給其他手機廠商供貨，可以較快擴大預裝量，但用戶和渠道掌握在合作方手裡。華為、小米等廠商都在加強自研端側模型，華為的盤古E系列重點解決端側推理的速度、功耗和隱私問題；小米則將MiLM2等輕量端側模型納入澎湃OS的子系統，通過端雲協同把模型能力延伸到手機、汽車和家庭設備。終端廠商加強自研後，它們對外部模型供應商的依賴可能下降，階躍的議價空間也會受到影響。

做自有品牌，則要從頭解決量產、供應鏈、渠道、售後和品牌認知，在短期內需要大量的投入。崔明認為，AI和終端結合確實有價值，手機和汽車能夠提供更自然的人機交互，也能讓AI接觸更多真實場景。但用戶普遍已經形成了固定的品牌、系統和使用習慣。換一部手機，意味著遷移數據、重新適應操作方式，也意味著放棄一部分已經形成的使用慣性。用戶未必會僅僅為了一個智能體功能，就承擔這些遷移成本。階躍的三塊業務本應層層傳導，模型是底層能力，智能體把能力變成任務執行，終端提供用戶入口。

但也可能層層影響，模型的理解和執行能力不夠，智能體的體驗就上不去；智能體沒能建立使用習慣，自有手機就少了一個購買理由；終端賣不動，模型和智能體也拿不到反哺數據的閉環。上市讓這些問題變得更緊迫。如今它面對的是更加嚴苛的資本市場，智譜和MiniMax今年1月上市後股價一度大漲，但7月基石解禁後遭遇連續回調，二級市場對大模型公司的定價更加務實。投資人關注的已經不只是模型能力和增長預期，還包括用戶規模、收入來源以及商業模式能否持續。因此，階躍需要在掛牌前，拿出一項能夠被驗證的商業成果，讓三條線中至少一條長出清晰、可續約的收入。應受訪者要求，李默、崔明為化名。