淨利潤大漲298%！自由現金流首次轉負，谷歌為AI豁出去了

谷歌母公司Alphabet於7月23日凌晨公布2026年第二季度財報，交出營收與淨利潤雙雙大幅成長的成績單，但背後也浮現AI軍備競賽帶來的成本壓力。本季Alphabet總營收達1197.96億美元（約合新台幣3.9兆元），年增24%，連續12個季度維持兩位數成長；淨利潤更暴漲至1121.07億美元（約合新台幣3.66兆元），年增298%，每股盈餘9.11美元（約合新台幣297元），同樣年增294%。淨利潤飆升的主要推手並非本業，而是來自股權投資收益。Alphabet本季其他收入淨額達979.83億美元，其中股權證券淨收益高達990.31億美元，主要受未實現收益推動。

據美聯社報導，這筆收益可能與SpaceX上市後Alphabet所持股份估值上升有關，但Alphabet並未對外揭露具體投資標的及分項收益。雲端業務的強勁表現是本季財報最大亮點之一。谷歌雲營收達247.68億美元（約合新台幣8090億元），年增82%，較前一季63%的增速進一步加快；運營利潤達88.14億美元（約合新台幣2880億元），約為去年同期的3.1倍，運營利潤率從20.7%躍升至35.6%。截至季度末，谷歌雲訂單積壓達5140億美元（約合新台幣16.8兆元），環比增加超過500億美元，其中超過一半預計在未來24個月內轉化為收入。

谷歌執行長桑達爾·皮查伊在財報電話會議中透露多項AI產品進展。Gemini App月活用戶已達9.5億，日活用戶為去年同期的3倍；Gemini等自研模型API每分鐘處理約220億個Token，較前一季增長37.5%。皮查伊表示，谷歌已啟動迄今最具雄心的Gemini 4預訓練，並計劃將模型更新速度提升至接近每月一次。在搜索業務方面，AI Mode全球月活用戶已突破10億，並帶來額外搜索查詢；透過軟硬體優化，單次回答成本已降至推出以來最低。然而，AI高速成長的背後是持續膨脹的基礎設施成本。Alphabet本季資本開支達449.24億美元（約合新台幣1.

47兆元），年增約100%，其中約60%投入伺服器，其餘40%用於數據中心與網路設備。Alphabet並將2026年全年資本開支指引上調至1950億至2050億美元（約合新台幣6.37兆至6.7兆元），主要為加快交付算力以滿足需求，公司並預期2027年資本開支還將顯著增長。高強度資本支出直接影響現金流表現。本季Alphabet經營活動產生的現金淨流入為390.69億美元，但扣除資本開支後，自由現金流轉為負58.55億美元（約合新台幣負1910億元）。據公開歷史數據，這是Alphabet自2004年上市以來首次出現季度自由現金流為負值。

由於算力仍供不應求，谷歌計劃從第三季起增加第三方算力採購，作為內部產能投用前的過渡方案。財務長阿納特·阿什肯納齊指出，第三方算力成本較高，加上收購Wiz後的整合支出，將對谷歌雲短期運營利潤率帶來壓力。從各業務部門來看，谷歌服務營收945.40億美元，年增15%；其中核心搜索業務營收632.71億美元，年增17%；YouTube廣告營收110.55億美元，年增13%；訂閱、平台與設備業務營收129.11億美元，年增15%；但谷歌網路業務營收下滑1%至73.03億美元。Other Bets營收3.82億美元，較去年同期小幅增長。

在企業AI應用方面，皮查伊透露，過去一年近500家谷歌雲客戶分別處理超過1兆個Token，超過2000家企業分別消耗超過1000億個Token；接近90%的《財富》美國100強企業已使用Gemini Enterprise。YouTube方面，谷歌正將Gemini整合進影片觀看與搜尋體驗，僅2026年6月就有超過1.4億用戶使用Ask YouTube功能。市場對這份財報反應謹慎。截至美東時間7月22日收盤，谷歌A股報342.09美元，較前一交易日下跌約1.46%，總市值約4.16兆美元；盤後股價進一步下跌3.31%至330.75美元。

整體而言，這份財報顯示AI並未削弱谷歌搜索業務，反而帶來新增查詢與過去難以變現的廣告機會；雲端業務營收年增82%、訂單積壓達5140億美元，也表明AI基礎設施與企業AI需求正加速轉化為收入。但淨利潤主要由股權投資收益推升，無法完全反映本業盈利能力；資本開支翻倍、自由現金流轉負以及第三方算力採購帶來的利潤率壓力，凸顯谷歌正為AI成長付出更高成本。Gemini 4能否維持前沿模型水準，以及高額算力投入能否持續轉化為雲端與搜索收入，將成為下一階段市場關注焦點。