曝DeepSeek啟動IPO，估值漲到4800億

根據彭博社報導，中國AI大模型公司DeepSeek（深度求索）已正式啟動首次公開發行（IPO）的籌備工作，計劃在中國內地資本市場掛牌上市，最快將於2026年底提交上市申請，目標2027年正式交易。隨後，《華爾街日報》等多家海外媒體也跟進證實，DeepSeek正密集接觸會計師事務所與投資銀行顧問，目標是在今年12月底前完成財務報告整理，這是A股IPO申報的核心前置步驟，上市地點初步鎖定上海。此外，《金融時報》爆料，DeepSeek正開啟第二輪融資，投前估值達到710億美元（約合4800億人民幣），較首輪融資後的520億美元上漲約37%。

截至今日下午17點，DeepSeek方面尚未對上述傳聞做出任何回應，最終以官方披露為準。值得注意的是，距離DeepSeek首輪融資結束僅過去六週。這家成立剛滿三年的公司，從過去「堅決不融資」的姿態，到如今估值4800億人民幣衝刺IPO，在全球科技史上都極為罕見。但更深層次的問題在於：DeepSeek憑什麼敢在此時啟動IPO？這對中國AI行業又意味著什麼？從用戶規模來看，根據QuestMobile的數據，2026年6月DeepSeek的月活躍用戶達到1.29億，穩居國內AI原生App前三。儘管較去年同期下滑20.

3%，但這背後反映出DeepSeek並非依靠燒錢買量，而是憑藉真實的技術黏性留住用戶。人均月使用次數達62.3次，使用時長124.8分鐘，漲幅分別達到90.2%和109.8%。用更少的用戶數，換來更深的用戶使用頻率和時長，這正是硬核產品的典型特徵。營收方面，據《The Information》報導，DeepSeek的年化營收已達4億至5億美元，主要來自企業及開發者通過API調用模型。更關鍵的是，其V4 API的毛利率超過50%，雖然收費遠低於OpenAI和Anthropic，卻能維持如此水準的毛利，背後的成本控制能力成為真正的護城河。

技術層面，DeepSeek正從「模型公司」向「全棧AI基礎設施公司」進化，包括自建GW級數據中心、自研AI推理芯片，以及大規模擴張研發團隊。這些數據展現出清晰的邏輯：DeepSeek估值4800億並非靠講故事，而是有實打實的用戶、營收和技術縱深作為支撐。在投資人陣容方面，DeepSeek本輪堪稱中國AI史上最豪華的「全明星隊」。首輪融資中，創始人梁文鋒個人出資200億元，為最大單一齣資方；騰訊出資100億元；寧德時代體系出資約50億元；京東、網易、IDG資本各出資30億元；國家人工智能產業投資基金也注資約10億元。

這份名單的戰略意義在於：騰訊提供流量入口，寧德時代代表製造業標杆，京東是供應鏈巨頭，網易涵蓋內容生態，國家大基金則給予政策背書。這不是單純的財務投資，而是一張覆蓋流量、產業、供應鏈與政策四個維度的戰略拼圖。更值得關注的是股權結構。根據披露，梁文鋒直接和間接持有84.29%的股份，擁有近100%的表決權，所有投資方股權設有五年鎖定期。這意味著資金進來了，但控制權絲毫未失，投資人追求的是長期陪伴而非短期套利。這種「創始人絕對控股加上長鎖定期」的設計在科技公司中極為罕見，梁文鋒藉此向外界傳達：DeepSeek是他的核心事業，投資者是來協助而非主導。

DeepSeek選擇在此時間點衝刺IPO，背後反映的是整個AI行業競爭邏輯的根本轉變。過去三年，大模型公司比的是參數規模和模型智慧；但從2026年開始，競爭已轉向新賽道。第一，從訓練驅動轉向推理驅動：訓練一個基礎模型可能一年只做幾次，但模型上線後每天要處理數十億甚至數百億次推理請求，每一次調用都意味著GPU持續工作和電力消耗。用戶越多，推理成本越高，與互聯網時代的「邊際成本遞減」完全相反。

第二，從「算法競賽」轉向「基礎設施競賽」：OpenAI建造Stargate超級數據中心，Meta計劃建設14GW算力基礎設施，Anthropic持續擴大算力儲備，DeepSeek同樣在自建數據中心和自研推理芯片，大模型公司正集體轉變為「AI基礎設施公司」。第三，理性競爭回歸：高盛報告指出，DeepSeek V4即將引入高峰時段差異化定價，標誌著自2026年4月底以來行業激進價格戰正在走向理性化，比拼的不再是誰價格更低，而是成本控制、算力效率和商業化能力。高盛預測，中國AI模型API與訂閱收入將從2026年的350億元增長到2030年的8790億元，市場規模有望增長超過25倍。

DeepSeek此刻啟動IPO，並非在市場高點套現，而是在行業爆發前夜搶佔資本制高點。放眼同行，智譜於2026年1月登陸港股後，股價一度達到發行價的25.6倍，總市值突破1萬億港元，但到了7月已回落至約7450億港元；MiniMax則從最高4100億港元跌至約720億港元。資本市場對AI公司的定價正經歷從狂熱到理性的劇烈震盪。DeepSeek的稀缺性在於，它是中國唯一一家同時獲得全球技術聲譽與國內頂級資本背書的AI公司。投資者搶的不是當期利潤，而是「中國AI冠軍」這張門票。梁文鋒對投資人的表態也相當坦誠：「優先做突破性研究，短期商業化不是重點。」換句話說，別問現在賺多少錢，買的是未來。

這份底氣來自1.29億月活、4至5億美元年化營收、50%以上的API毛利率，以及自建數據中心和自研芯片的戰略佈局。DeepSeek不是靠PPT融資的故事型公司，而是有技術、有用戶、有收入、有戰略的全能型選手。對中國AI行業而言，DeepSeek的IPO之路傳遞出清晰信號：技術創新與資本市場的良性互動，才是產業長期發展的正解。不融資、不上市、埋頭做研究的「實驗室模式」可以贏得尊重，但無法贏得比賽。只有將技術勢能轉化為商業動能，再用資本反哺技術研發，才能形成正向循環。DeepSeek從「堅決不融資」到4800億估值衝刺IPO，不是理想主義的背叛，而是理想主義的進化。

用資本的力量加速通用人工智慧的實現，這不叫妥協，這叫成熟。三年時間，從杭州一間辦公室到全球AI舞臺中央，DeepSeek用技術證明了中國人能做出世界一流的模型；現在，它要用IPO證明，中國人不僅能做出來，還能做成一門好生意。